> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业周观点总结 ## 核心内容 本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众消费品领域，指出当前行业正处于底部筑底阶段，具备估值修复与基本面改善的双重机会。重点分析了白酒行业改革成效、啤酒饮料消费场景复苏及食品饮料板块的布局趋势。 ## 主要观点 ### 白酒行业 1. **茅台股东大会定军心** - 茅台在2026年股东大会上明确了市场化改革方向，强调以消费者为中心，提升供给侧与C端匹配能力。 - 改革重心包括产品体系、渠道生态、商业模式、供应链组织等多方面的转型。 - 茅台酒保持价格稳定，系列酒目标站稳200亿以上，主打次高端的茅台1935与大众市场的王子酒并行。 - 渠道策略上，自营体系作为稳定器，社会渠道作为放大器，共同推动市场平衡。 - i茅台用户增长显著，截至2026年5月31日，新增用户达1667万人，累计用户达9615万人，月活用户达956万人，成交订单达713万人次。 - 当前白酒板块估值与持仓比例处于历史低位，短期资金切换与风险偏好提升有望带动估值修复。 2. **行业供给出清与需求边际改善** - 头部企业持续分化，中长期基本面有望逐步改善。 - 建议关注具备份额提升与供给出清潜力的企业，如迎驾贡酒、五粮液等。 - 龙头企业如贵州茅台配置价值凸显，同时可关注山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等。 ### 大众消费品 1. **啤酒板块受益于世界杯消费拉动** - 青岛啤酒与王老吉联合推出“青岛啤酒风味气泡植物饮料”，主打0酒精、天然植物配方，市场反响良好。 - 世界杯开赛带动啤酒消费旺季，叠加餐饮修复趋势，预计2026年第二季度啤酒消费场景有望改善。 - 建议关注大单品贡献能力强的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等高股息标的。 2. **饮料板块新品迭出，市场潜力大** - 统一推出低糖气泡柠檬水“瞬鲜”，主打清爽口感与轻负担消费，契合健康趋势。 - 饮料行业竞争激烈，成本端PET原材料上涨压力较大，建议优选具备渠道优势与大单品增长潜力的企业。 - 前瞻产业研究院数据显示，中式养生水市场规模较2022年增长35倍，未来五年预计增长超6倍。 3. **食品板块：CPI温和回升，餐饮复苏态势明确** - 5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%，其中食品CPI环比下降0.4%，降幅收窄。 - 餐饮供应链行业复苏明显，建议关注安井食品与巴比食品。 - 巴比食品新店型运营稳健，客单价提升，毛利率优化，加盟商投资回报周期短，增长潜力显著。 ## 关键信息 - **投资建议** - **白酒**：首选贵州茅台，关注迎驾贡酒、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。 - **大众品**：复苏主线关注安井食品、海天味业、宝立食品、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等；成长主线关注呜呜很忙、万辰集团、百润股份、盐津铺子、西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉。 - **市场趋势** - 白酒板块估值与持仓比例处于历史底部，具备修复空间。 - 啤酒饮料消费场景在世界杯与餐饮复苏背景下有望改善。 - 饮料行业新品迭出，竞争进入品质竞争阶段。 - **风险提示** - 原材料成本超预期上涨。 - 消费力及消费场景复苏不及预期。 - 行业竞争加剧。 ## 相关研究与分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越、王玲瑶、李依琳 - **研究助理**：吴林轩 - **相关研究**： 1. 《食品饮料：周观点：量贩反内卷良性发展，新鲜零食加速布局》（2026-06-07） 2. 《食品饮料：周观点：底部明确，重视修复》（2026-05-31） 3. 《食品饮料：周观点：新鲜零食风起，关注餐饮链复苏与百润底部机遇》（2026-05-24） ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 总结 当前食品饮料行业正处于底部筑底与复苏预期的交汇点，白酒板块因改革成效初显，估值修复潜力较大；啤酒饮料板块受世界杯拉动及餐饮复苏影响，消费场景有望改善；食品板块则受益于CPI温和回升与餐饮供应链复苏，具备投资价值。建议投资者关注行业龙头及具备成长潜力的企业，同时注意市场风险与成本压力。