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广誉远股东大会总结及投资分析

核心内容

广誉远中药股份有限公司于2022年6月24日召开2021年年度股东大会，会议审议通过多项重要议案，标志着公司战略转型和治理结构优化的初步完成。公司作为国药老字号，正逐步走出低谷，积极布局中医药全产业链，提升品牌影响力，强化渠道管理，推动产品结构优化与研发创新。

主要观点

1. 股东大会顺利召开，战略方向明确

• 公司完成控股股东变动，注册地址迁回山西，体现“落叶归根”战略。
• 股东大会通过了年度报告、财务预算等重要议案，表明公司治理结构逐步完善。
• 2022年公司人事调整加速，核心岗位人员变动，推动管理效率提升。

2. 2021年业绩承压，但经营策略初见成效

• 2021年公司营业收入同比下降23%，净利润亏损3.16亿元。
• 公司实施稳健经营策略，加强应收账款清收，2021年销售回款同比增长26%。
• 经营性现金流净额转正，为公司后续发展奠定基础。

3. 2022年一季度业绩显著回暖

• 2022年第一季度营业收入同比增长25.16%，归母净利润同比增长50.06%。
• 毛利率开始恢复，费用率显著下降，应收账款为2019年以来最低。
• 公司设定2022年全年收入目标为12亿元，净利润目标为0.2亿元，目标设定稳健，具备可实现性。

4. 渠道建设与产品优化双管齐下

• 传统中药：聚焦核心市场和终端，与200余家一级商、130余家二级商合作，新增开发各级医院近1,000家，终端门店突破60,000家。
• 精品中药：以“品牌+文化”为切入点，打造高端私享平台与社群营销模式，终端门店达381家，其中国医馆29家。
• 养生酒：重点布局山西、江苏，战略合作连锁74家，核心门店达6,518家。
• 产品结构：新增安宫牛黄丸（体外培育牛黄）、牛黄清心丸（体外培育牛黄）等系列产品，丰富产品线，增强盈利能力。

5. 品牌建设与科研投入并重

• 以480周年为契机，提升企业品牌势能，强化市场影响力。
• 以定坤丹、龟龄集等产品为核心，开展多项科研项目，涵盖不孕症、心脑血管疾病、老年功能障碍等领域。
• 全年获得2项发明专利授权，1项山西省科技进步二等奖，1个省级科技创新平台获批。

6. 战略布局清晰，目标打造“高品质中药领导者”

• 公司提出“一基一链一圈”发展战略，聚焦高品质中药，打造全产业链与大健康生态圈。
• 在山西省委“中医药强省”战略推动下，公司发展路径更加明确，有望借助政策红利实现快速增长。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入（上调）
• 理由：公司战略布局清晰，治理结构优化，业绩逐步回暖，未来增长潜力较大。
• 盈利预测：公司预计2022~2024年收入分别为12.6/16.4/21.3亿元，归母净利润分别为0.4/1.7/2.8亿元，分别同比增长114.1%/287.3%/61.7%。

风险提示

• 原材料供给及价格波动风险
• 治理改善不及预期风险

结论

广誉远作为国药老字号，正通过战略转型与治理优化逐步走出低谷。公司聚焦高品质中药发展，强化渠道建设与品牌塑造，推进科研创新，提升产品附加值。2022年一季度业绩显著改善，展现出强劲复苏势头，未来有望在中医药强省战略下实现持续增长，投资价值凸显。