20230419-华创证券-长安汽车-000625.SZ-2022年报点评_自主盈利迎来最佳时刻_6页_1mb

长安汽车2022年报点评总结

核心业绩

长安汽车2022全年归母净利达780亿元，同比增长12倍；扣非归母净利45亿元，同比增长17倍。 第四季度单季归母净利90亿元，同比增长60%，环比下降14%；扣非归母净利62亿元，同比增长71亿元，环比下降16%。

收益驱动因素

• 自主板块：产品力驱动盈利提升，达到多年最佳水平。综合ASP下降0.8万元同比下降，0.1万元环比上升；毛利率209%，同比增长20个百分点，环比下降4个百分点；费用率55%，同比下降64%，环比下降79%，主要因年度奖金冲回。
• 合资板块：拖累整体业绩，第四季度投资收益-28亿元，长福估计净利-40亿元，阿维塔亏损10-15亿元，严重拖累利润。

2023年展望

公司预计2023年自主全口径乘用车销量146万辆，同比增长9%，新能源占比将提升至25%-30%。计划推出3款混动产品和2款纯电产品，预计销量稳定性突出，经营性盈利预计5-10亿元。

风险提示

潜在风险包括新品销量低于预期、行业价格战加剧及原材料价格波动。

投资建议

维持“强推”评级，目标价167元/股，对应2023年目标PE 25倍。预测2023-2025年销量分别为146万辆、170万辆、193万辆，归母净利分别为67亿元、59亿元、59亿元。