20220831-西南证券-长安汽车-000625.SZ-自主盈利大幅增长_新能源战略持续发力_4页

长安汽车2022年中报及投资分析总结

核心内容概览

长安汽车在2022年上半年实现了显著的盈利增长，尽管整体营收略有下降，但归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长了238.7%和319.1%。这一增长主要得益于自主品牌的盈利提升以及新能源业务的快速发展。

主要财务表现

• 2022年中报：

  • 营收：565.7亿元，同比下降0.4%
  • 归母净利润：58.6亿元，同比增长238.7%
  • 扣非后归母净利润：31亿元，同比增长319.1%
  • 毛利率：19.8%，同比提升4.5个百分点
  • 净利率：10.3%，同比提升7.1个百分点

• 2022年第二季度：

  • 营收：220亿元，同比下降11.2%
  • 归母净利润：13.2亿元，同比增长50.9%
  • 环比下降70.9%

新能源与自主品牌表现

• 新能源车销量：达到9万辆，同比增长超140%，增速快于行业26.3个百分点。
• 自主品牌盈利：2022H1实现盈利30.2亿元，同比增长518%，主要由于产品结构优化和规模效应。
• 产品布局：推出多款全新和换代产品，包括第二代CS75PLUS、UNI-K iDD、UNI-V、欧尚Z6、长安Lumin等，同时发布长安深蓝品牌及首款车型深蓝SL03，加速布局电动汽车市场。
• 技术合作：与华为、宁德时代合作开发智能电动汽车技术平台CHN，推出阿维塔11及限量款阿维塔011。

合资品牌进展

• 长安福特：2022H1实现净利润10.5亿元，同比增长43.8%
• 蒙迪欧与林肯Z：2021年Q1上市后表现良好
• 福克斯四缸机：预计2022Q3推出，有望提升销量
• 长安马自达：2021年9月收购一汽马自达60%股份，2022H1累计销量为6.4万辆，同比增长5.5%
• 预期：预计下半年合资品牌销量将随行业复苏实现较快增长

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为0.83元、0.91元、1.04元
• 归母净利润复合增长率：预计为42.7%
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望优于沪深300指数20%以上

财务指标趋势

风险提示

• 疫情扩散风险
• 芯片短缺风险
• 自主品牌销量与盈利能力不及预期
• 新能源销量表现低于预期
• 合资品牌销量恢复不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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