20221031-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2022三季报点评_自主盈利能力稳定增长_3页_407kb

长安汽车 (000625) 2022三季报总结

核心内容概览

长安汽车在2022年第三季度实现营业收入287.78亿元，同比增长28.4%，环比增长30.8%。然而，归母净利润为10.42亿元，同比和环比均出现下滑，分别为-17.5%和-21.1%。扣非后归母净利润为7.39亿元，同比和环比分别为-26.1%和-10.9%。Q3业绩表现略低于预期，主要由于投资收益大幅下降，同时战略投入增加。

主要观点

• 盈利能力稳定增长：尽管Q3净利润下滑，但自主品牌盈利能力保持稳定增长，单车净利折算为0.45万元，同比和环比分别增长40.9%和4.7%。
• 毛利率提升：Q3毛利率为21.30%，同比提升3.9个百分点，主要得益于销量增长和产品结构优化。环比略有下降，主要由于Q2基数较高。
• 费用率上升：销售和研发费用率分别提升至5.91%和5.25%，同比分别增加1.5和2.6个百分点，环比分别增加1.0和0.8个百分点。费用率上升主要由销量扩大和研发投入增加所致。
• 新能源产品布局：长安汽车已形成全价格带新能源产品布局，包括低端市场的小型纯电代步车V标LUMIN，中端市场深蓝品牌SL03及后续车型，高端市场阿维塔11，以及2023年将推出的1-2款新产品。
• 混动产品战略：混动领域聚焦大众市场，UNI系列先行，CS系列将在2023年密集推出混动车型，以顺应市场趋势并提升市场份额。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务指标与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：长安汽车在新能源和混动领域布局密集，产品结构优化，盈利能力稳定增长，未来增长潜力较大。

风险提示

• 疫情反弹超出预期；
• 新能源汽车市场发展低于预期。

市场数据

基础数据

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

长安汽车在2022年第三季度实现了营收增长，但净利润表现略低于预期。尽管投资收益下降影响了整体业绩，但自主品牌盈利能力持续增强，单车净利稳定增长。公司正在加速布局新能源和混动产品，覆盖全价格带，具有较强市场竞争力。未来盈利预测显示，公司有望在2023年和2024年实现稳健增长，维持“买入”评级。需关注疫情反弹及新能源市场发展不及预期的风险。