20221111-华创证券-长安汽车-000625.SZ-2022年10月销量点评_自主双位数增长_4Q22交付加速_5页_618kb

长安汽车2022年10月销量点评总结

核心内容

长安汽车在2022年10月实现了销量的显著增长，特别是在自主品牌领域。公司以“决战四季度，全力保交付”为主题，积极应对市场挑战，确保完成全年245万辆的产销目标。预计第四季度集团整体销量将同比增长35%，环比增长39%。

主要观点

销量表现

• 集团整体销量：10月批发销量达22.5万辆，同比增长11%，环比增长4%。
• 自主品牌销量：10月自主品牌销量达16.1万辆，同比增长9%，环比增长8%。
• 自主品牌（重庆+合肥）销量：10月销量为13.2万辆，同比增长31%，环比增长18%。
• 合资品牌销量：
  • 长安福特：10月销量为2.2万辆，同比下降26%，环比下降28%。其中，蒙迪欧销量0.6万辆，锐际销量0.3万辆。
  • 长安马自达：10月销量为0.8万辆，同比下降55%，环比增长11%。

新能源产品布局

2022年是长安汽车新能源产品周期的启动年，公司推出了多款新能源车型，覆盖从A00级到B级的多个市场层级：

• LUMIN（A00级）：6月上市，拉开新能源新品周期。
• 深蓝SL03（A+级轿车）：7月上市，订单超4万辆，预计月销1.0-1.5万辆。
• 阿维塔11（B级SUV）：8月上市，造型和内饰优化，搭载华为智能配置，预计月销0.3-0.5万辆。
• 深蓝C673（A+级SUV）：预计年底发布，明年初上市，外观设计延续长安高水准。

电动化进程

• 预计新能源产品将为长安带来30%以上的月度销量增长弹性。
• 明年将推出更多增程和混动车型，进一步推进电动化进程。
• iDD混动系统已应用于UNI-K iDD、欧尚Z6 iDD，4Q22将推出UNI-V iDD，预计至2024年底，iDD PHEV+增程车型将达到10款。

新车型带动销量

• 2022年燃油车UNI-V与欧尚Z6上市，预计带来40%以上的月度销量弹性。

关键信息

投资建议

• 目标价：20.7元/股
• 目标市值：2054亿元
• 目标PE：25倍（2023年）
• 评级：维持“强推”评级

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 自主品牌销量不及预期
• 深蓝、阿维塔销售不及预期
• 自主品牌业绩波动

估值与成长性

市场表现

• 2022年11月10日收盘价为12.21元
• 12个月内最高价22.35元，最低价9.05元

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
• 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）

联系信息

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点准确反映个人看法，不承担其他券商研究报告的责任。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体证券买卖建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性，客户需自行判断投资风险。