20180422-东北证券-家用电器行业动态报告_一季度白电稳健增长_关注业绩改善型企业_20页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度中国家用电器行业的市场表现、行业动态、重点公司财务数据及估值情况，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 一季度白电稳健增长

   • 白电市场在去年高基数基础上仍实现稳健增长，空调、洗衣机、冰箱、冰柜零售量及零售额均同比增长。
   • 三四线城市成为家电消费主力，白电在细分市场中表现最佳。
   • 由于市场风险偏好上升，业绩确定性带来的估值提升减弱，应关注业绩改善型个股。

2. 行业市场表现

   • 上周家电行业整体下跌1.11%，但相较上证综指超额收益为1.66%，在各板块中排名第五。
   • 白电跌幅最小，为-0.58%，而小家电、照明设备等细分行业跌幅较大。

3. 重点公司表现

   • 小天鹅A：2018年第一季度EPS同比增长118.79%，PE持续下降，评级为买入。
   • 美的集团：2018年第一季度EPS同比增长11.24%，PE下降，评级为买入。
   • 老板电器：EPS同比增长11.24%，PE下降，评级为买入。
   • 浙江美大：EPS同比增长11.24%，PE下降，评级为买入。

4. 行业风险提示

   • 原材料成本上升
   • 人民币汇率大幅波动
   • 房地产销售不及预期

关键信息

行业数据概览

• 一季度限额以上家电类零售额同比增长11.4%
• 2018年3月PPI同比上涨3.1%
• 2018年3月新能源汽车销量同比增长117.4%

重点公司财务数据

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：白电21.21、黑电24.10、小家电31.46、厨电30.74、照明设备25.27、零部件41.51
• 白电估值处于2010年以来高位，照明设备估值明显处于低位

行业动态

1. 中兴遭美商务部7年禁令：影响相关产业链公司，提示行业潜在风险。
2. 机器人+趋势：家电巨头布局“人机新世代”，推动行业智能化发展。
3. 市场格局变化：美国吸尘器品牌Shark进入中国市场，可能改变市场格局。
4. 行业质量监管：家电被纳入2018全国重点工业产品质量监督目录，提升行业标准。
5. 农村电商竞争加剧：阿里、京东、苏宁等加大农村市场布局，竞争更加激烈。
6. 新能源汽车增长：3月销量同比增长117.4%，行业前景良好。
7. 激光电视技术突破：中国品牌在激光电视领域实现弯道超车。
8. 光伏行业快速发展：预计2018年新增装机量在40GW至50GW之间。
9. 废旧家电回收：苏宁易购等企业布局回收产业链，推动绿色消费。
10. 净水设备市场：发展迅速，逐渐成为生活刚需品。

投资建议

• 一季度白电市场表现稳健，为全年业绩增长奠定基础。
• 应重点关注业绩改善型企业，如美的集团、小天鹅A等。
• 考虑到市场风险偏好上升，估值提升有限，应关注基本面改善的个股。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 房地产销售不及预期

行业发展趋势

• 智能化、高端化成为趋势，家电企业积极布局智能制造和高端市场。
• 三四线城市消费潜力巨大，成为增长主力。
• 国际品牌进入中国市场，加剧竞争，但也带来技术交流与市场拓展机会。

结论

2018年一季度家用电器行业整体表现稳健，尤其在白电领域。尽管市场整体承压，但部分企业通过优化产品结构和提高利润率实现了业绩改善。未来，应关注具有业绩增长潜力和技术创新能力的龙头企业，同时警惕原材料成本上升、汇率波动及地产销售不及预期等风险。