20140929-国金证券-钢铁行业_研究周报-供需微改善支持钢价反弹_冷轧毛利将创新高_13页_537kb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

• 评级：增持，维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场表现：本周钢铁板块上涨0.79%，超越上证综指0.9个百分点。
• 行业数据：
  • 行业优化平均市盈率：26.26
  • 市场优化平均市盈率：13.64
  • 国金钢铁指数：1272.22
  • 沪深300指数：2437.20
  • 上证指数：2347.72
  • 深证成指：8072.88
  • 中小板综指：7765.22

主要观点

1. 供需边际改善支持钢价反弹

• 钢价企稳反弹，符合供需边际改善的预期。
• 长材盈利持续回落，钢厂库存上升，高炉开工率连续下降，显示供给压力有所缓解。
• 社会库存大幅下降，逼近1000万吨历史低位；区域现货成交量季节性回升，预示需求改善。
• 冷轧毛利有望创新高，因钢价企稳带来盈利快速回升。

2. 军工核电利好支撑特钢板块

• 军工和核电利好持续推动特钢板块上涨，如久立特材、大冶特钢、大西洋等。
• 市场对小市值特钢股关注度上升，特别是已看到订单或具备转型预期的个股。

3. 国企改革与转型机会

• 国企改革类标的如杭钢股份、首钢股份、贵绳股份被继续看好。
• 有转型预期的钢铁公司如玉龙股份、常宝股份也值得关注。

4. 板材类公司受益于沪港通

• 沪港通即将启动，对宝钢、鞍钢构成利好，建议密切关注。
• 钢铁物流/电商类标的如沙钢股份（玖隆在线正式投运）也值得跟踪。

关键信息

本周价格变化

• 唐山钢坯：2400元/吨，周跌幅2.8%
• 螺纹钢：2863元/吨，周跌幅2.4%
• 线材：2821元/吨，周跌幅1.9%
• 热轧：3178元/吨，周跌幅1.9%
• 冷轧：4013元/吨，周跌幅0.4%
• 中板：3102元/吨，周跌幅1.9%
• 进口矿：78.5美元/吨，周跌幅3.1%
• 国产矿：750元/吨，周跌幅0.7%
• 焦炭：1055元/吨，周跌幅0.9%

供需与库存数据

• 8月热轧、冷轧、螺纹、中板产能利用率分别为91.5%、90.4%、79.6%、72.0%
• 本周钢材社会库存环比降1.8%，唐山钢坯库存环比降12.8%
• 全国高炉开工率环比降1.0%，唐山高炉开工率环比降0.8%

原料价格与库存

• 铁矿石港口库存10515万吨，环比降2.7%
• 焦炭港口库存331万吨，环比降3.9%
• 炼焦煤港口库存481万吨，环比降1.0%
• 动力煤港口库存1705万吨，环比升3.4%

盈利数据

• 螺纹钢吨钢毛利-85元/吨，环比升163.6%
• 热轧吨钢毛利82元/吨，环比降35.9%
• 冷轧毛利持续平稳

投资机会

• 并购、环保及去产能：河北钢铁并购全球最大钢贸商，工信部提出关闭1000万吨铁产能。
• 国企改革：北京出台首钢老工业区转型方案，国务院发布长江经济带发展指导意见。
• 军工用钢：运-20极限性可靠性获重大突破，领先日本C2。
• 核电：国家能源局欲重启核电，近期将发布新项目核准信息；中国与西班牙签署32亿欧元大单。
• 钢铁电商：钢铁电商刮上市热潮，钢云电子商务挂牌上市。
• 铁矿石：澳大利亚下调2015年铁矿石价格预期至92.4美元/吨。
• 镍/不锈钢：ABREE下调2014年镍价预估至17599美元。

上市公司动态

• 包钢股份：实施2014年中期利润分配，派发现金红利0.00625元。
• 太钢不锈：发行2014年第一期超短期融资券，金额20亿元。
• 安阳钢铁：筹划重大资产重组，股票停牌不超过30日。

个股表现

• 领涨个股：酒钢宏兴（10.1%）、重庆钢铁（8.1%）、马钢股份（8.1%）
• 领跌个股：西宁特钢（-7.1%）、方大特钢（-4.2%）、大冶特钢（-3.4%）

估值与盈利对比

• 钢铁板块PE、PB均高于市场，但部分小市值个股仍具吸引力。
• 板材类公司如宝钢、鞍钢估值相对较低，值得关注。

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

特别声明

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