20171208-申万宏源-2017年11月资管产品月报_理财收益率反弹_债基和货基业绩均下行_16页_961kb

2017年11月资管产品月报总结

核心内容概述

2017年11月，中国资管产品市场整体呈现发行量回升、收益率波动的态势。在市场资金面相对平稳的背景下，银行理财收益率因债券收益率上行而反弹，但信托、公募固收及券商资管产品则普遍面临业绩下滑的压力。监管政策、美联储加息预期以及市场不确定性因素共同影响了各类产品的表现。

主要观点

银行理财产品

• 发行与到期量回升：11月银行理财产品累计发行13108只，到期12116只，均较上月回升。
• 收益率变化：
  • 非保本型收益产品平均利差收益率上升4-5个基点。
  • 6个月以内期限保本型产品平均收益率上升3-19个基点。
  • 6-12月期限保本型产品收益率小幅下降2个基点。
• 银行类型差异：
  • 国有银行理财收益率增幅小于股份制和城农商行。
  • 城农商行保本型产品收益率反弹显著。
• 未来展望：年底资金面季节性回升叠加债券收益率中枢上移，预计理财收益率仍有上行空间。

信托产品

• 发行量与规模回升：11月信托产品发行821款，规模1603.83亿元，较上月反弹。
• 平均预期收益率：新发信托产品平均预期收益率从6.90%小幅升至6.92%。
• 期限变化：平均期限继续缩短，金融类信托产品期限大幅缩短，其他领域产品期限延长。
• 投向分布：
  • 房地产、工商企业、金融领域产品发行数量和规模显著上升。
  • 基础产业类和其他投向类产品发行数量和规模略有下降。

公募固收产品

• 新发行基金：11月新债券型基金成立规模反弹至377.03亿元，无新发货基。
• 债券收益率上行：
  • 国债利率上行幅度最小，中长端利率略有回落。
  • 国开债和信用债收益率大幅上行，AA等级信用品调整幅度较大。
• 债基业绩下滑：
  • 纯债基金和封闭式债基亏损，单位净值增长率均值下滑。
  • 分级基金（B）亏损幅度扩大，分级基金（A）收益率微降。
  • 混合债券型基金业绩普遍下滑，一级债基亏损扩大。
• 货基收益率下行：
  • 受流动性新规影响，货基规模无新增，收益率小幅下滑。
  • 11月货基7日年化收益率均值降至3.9420%，为下半年最低点。
  • 未来货基有望回归流动性管理工具，收益率和规模难上行。

券商资管产品

• 新发数量增长：11月券商资管产品新发661只，发行总份额196.43亿份，较上月上升。
• 债券型产品占比上升：债券型产品资产净值占比升至47%，纯债型基金净值比重增至71%。
• 净值增长率下滑：
  • 债券型资管产品净值增长率中位数从0.37%降至0.34%。
  • 货币型资管产品7日年化增长率中位数降至4.8%。

关键信息

总结

2017年11月，资管产品市场整体表现分化，银行理财收益率因债券市场波动而反弹，但信托、公募固收及券商资管产品普遍承压。债券收益率持续上行，导致债基业绩下滑，而流动性新规进一步限制了货基的发展空间。未来，随着年底资金面季节性改善，理财收益率或有上行空间，但市场仍面临美联储加息、监管政策执行等不确定性因素，债基和货基的恢复需等待重大利好消息。