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长沙银行（601577）2020年业绩总结

核心内容

长沙银行在2020年实现了营收和利润的稳定增长，但增速较前一年有所回落。公司资产规模持续扩张，存贷款业务保持良好发展态势，资产质量逐步改善，拨备覆盖率上升，风险抵补能力增强。分析师对长沙银行给予“买入”评级，并提供了目标估值。

主要观点

• 业绩表现：2020年长沙银行实现营收180.09亿元，同比增长5.83%；归母净利润53.38亿元，同比增长5.08%。ROE为14.57%，同比下降1.04个百分点。
• 行业趋势：业绩增速回落与行业趋势一致，但优于部分同行。
• 估值切换：由于估值切换至2021年，目标估值为1倍2021年PB，对应股价13.19元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和资产质量。

关键信息

1. 财务表现

• 营收与利润：2020年营收增长5.83%，归母净利润增长5.08%。
• ROE：年化加权ROE为14.57%，同比下降1.04个百分点。
• 资产规模：截至2020年末，资产总额达7042.47亿元，同比增长16.98%。
• 存贷款增长：
  • 贷款余额为3149.97亿元，同比增长21.00%。
  • 存款余额为4564.52亿元，同比增长17.89%。

2. 净息差与成本变化

• 净息差收窄：3Q20净息差为2.39%，较19年下降3BP。
• 生息资产收益率：3Q20为4.89%，同比下降10BP。
• 计息负债成本率：3Q20为2.38%，同比下降6BP。
• 净息差变化：生息资产收益率下降幅度大于计息负债成本率下降幅度，导致净息差收窄。

3. 资产质量改善

• 不良贷款率：2020年末为1.21%，较3Q20下降2BP，较19年末下降1BP。
• 关注贷款率：3Q20为2.66%，较年初下降78BP。
• 拨备覆盖率：2020年末为292.15%，较19年末上升12.17%，较3Q20上升7.42%。
• 风险抵补能力：拨备覆盖率提升，表明公司对潜在风险的应对能力增强。

4. 财务预测摘要

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价格为13.19元。
• 风险提示：
  • 资产质量大幅恶化；
  • 金融让利政策持续超预期，导致息差大幅收窄；
  • 业绩快报为初步测算结果，以年报为准。

业务结构与资产配置

• 贷款结构：
  • 企业贷款（不含贴现）占比69.8%；
  • 个人贷款占比30.1%。
• 存款结构：
  • 活期存款占比57.4%；
  • 定期存款占比38.9%；
  • 其他存款占比3.7%。
• 生息资产配置：
  • 生息资产总额达6045亿元，贷款占生息资产比重提高。
• 证券投资：2020年证券投资总额为2262亿元，较年初有所下降。

资本状况

• 资本充足率：2020年末为12.36%，较年初略有下降。
• 核心资本充足率：2020年末为8.83%，较年初下降。
• 资产负债率：2020年末为91.73%，较年初下降。

估值与股价走势

• 当前价格：9.82元。
• 目标价格：13.19元。
• 市盈率（P/E）：2020年为6.29，预计2021年为5.57。
• 市净率（P/B）：2020年为0.86，预计2021年为0.74。
• 股价走势：附有股价走势图，显示2020年股价表现。

总结

长沙银行2020年业绩稳健增长，资产规模持续扩张，不良贷款率和关注贷款率均有所下降，拨备覆盖率提升，资产质量改善。尽管净息差收窄，但公司仍维持较高ROE，且估值切换至2021年，目标价格为13.19元，维持“买入”评级。投资需关注资产质量变化、金融政策影响及实际年报数据。