20241030-浙商证券-玲珑轮胎-601966.SH-玲珑轮胎24Q3点评_退税增厚Q3业绩_塞尔维亚放量保障未来成长_3页_460kb

玲珑轮胎Q3业绩分析与未来展望总结

核心内容总结：

1. Q3业绩亮眼，增长显著：

   • 玲珑轮胎公司2024年Q3财报显示，营收同比增长977%，净利润同比暴增7839%，主要受益于反倾销退税。
   • Q3单季度营收5569亿元，虽环比增长43.9%，但扣非净利润环比实际有所下降（-6.4%）。退税贡献显著，Q3毛利率同比大增446个百分点，销售净利率同比大增659个百分点。

2. 销量与价格变化：

   • Q3销量2.14亿条，同比增长107%，环比增长24%。但由于产品结构调整，Q3轮胎均价同比下降43.2%，环比却上升22.4%。

3. 塞尔维亚基地产能释放：

   • 公司在建工程604亿元，主要用于塞尔维亚项目。该项目已量产，预计到2025年底形成1362万条产能，其中轿车轮胎1200万条，客车/工程车轮胎160万条 + 2万条。
   • 已获得日产、大众、奥迪、福特等多家车企的OE轮胎供货资格，海外扩张加速。

4. 未来增长驱动：

   • 塞尔维亚新产能逐步放量，预计未来盈利将受益于规模扩张与中高端产品配套战略深化。
   • 11月起国内零售TBR产品及相关PCR产品涨价2%-3%，积极向下游传导成本压力。

5. 评级与估值：

   • 维持“买入”评级，目标PE分别为13.15/11.68/10.11 倍。
   • 短期内聚焦业绩弹性，中长线看塞尔维亚基地放量潜力。

6. 风险提示：

   • 原材料波动、地缘贸易摩擦风险、新产能投产节奏不确定性需关注。

Key Message: 玲珑轮胎通过美国反倾销退税显著增厚Q3业绩，Serbia工厂产能扩张、高端产品配套结构优化将奠定未来增长基础。