20230831-西南证券-玲珑轮胎-601966.SH-业绩持续回暖_塞尔维亚基地投产放量_7页_1mb

玲珑轮胎（601966）2023年中报分析总结

业绩表现：

• 上半年实现收入924亿元，同比增长99%；归母净利润56.1亿元，同比增长4066%。
• 单二季度收入485亿元（+197%），归母净利润35亿元（+714%）。

行业与市场：

• 国内汽车市场复苏强劲，2023上半年销量同比增93%-98%，政策扶持提振消费。
• 出口轮胎数量增长69%，金额增长206%，海外需求向好。

成本控制：

• 天然橡胶和炭黑价格大幅回落，Q2均价分别较上季下降52%和180%，成本压力缓解。

国际化布局：

• 泰国基地关税下调，北美反倾销税率从21.09%降至4.52%，显著提升竞争力。
• 塞尔维亚工厂Q2开始量产，未来将为欧洲市场增供轮胎，成为新的利润增长点。

盈利预测与评级：

• 预计2023-2025EPS分别为0.92、1.31、1.59元，对应PE分别为25、17、14倍。
• 给予目标价2751元，维持“买入”评级，看好全钢胎景气度回升及海外基地扩张。

风险提示：

• 下游需求、原材料价格、海外经营及产能进度等不确定性因素。