20250904-山西证券-玲珑轮胎-601966.SH-轮胎产品量价齐升_静待塞尔维亚基地扭亏_5页_416kb

玲珑轮胎公司研究总结

股票代码：601966.SH

业绩与财务表现

• 2025年上半年营业收入达118.1亿元，同比增长13.8%。
• 归母净利润8.5亿元，同比下降7.7%；扣非后归母净利润7.7亿元，同比下降16.9%。
• 第二季度业绩回升：营收61.2亿元，环比增长7.3%；归母净利润5.1亿元，环比增长50.9%。

轮胎产品与价格

• 2025年上半年销量4439万条，同比增长11.2%。
• 轮胎销售收入同比增长15.58%，单条价格环比2025年Q1提升0.29%，同比提升5.24%，显示价升量升趋势。

原材料成本变动

• 2025Q2原材料价格指数环比下降14.2%，预计Q3原材料成本下降将提升净利润空间。

海外扩张进展

• 泰国子公司净利润同比增长，塞尔维亚工厂虽仍亏损但产能逐步投产，扭亏预期增强。
• 公司计划2025年启动巴西新项目，驱动全球化产能布局，持续推进“7+5”全球战略。

投资建议

• 预计2025–2027年净利润分别为16.7亿、20.4亿、24.7亿元，PE分别为13、11、9倍。
• 全球化产能释放及成本优势预计推动业绩改善，维持“增持-B”评级。

风险提示

• 主要原材料价格波动、国际贸易摩擦及汇率风险是关键关注点。

总结

公司盈利承压主要来自一次性因素，全球化产能布局持续推进，轮胎产品量价齐升及原材料成本下降有望推动业绩改善与长期增长。