20210803-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕整体宽幅震荡_生猪现货有潜在反弹_棕榈产量意外增长_27页_1mb

豆类油脂周报 2021-08-03 总结

核心内容概述

本报告分析了豆类、油脂及生猪市场的近期走势与未来预期，指出整体市场处于宽幅震荡状态，各品种的走势受供需关系、天气变化及季节性因素影响较大。

主要观点

豆粕市场

• 整体趋势：豆粕价格整体宽幅震荡，看涨但涨幅有限。
• 确定性影响：美豆优良率维持在58%，低于往年均值，但提前结荚，天气正常。
• 供需分析：豆粕需求增速仍在下降，供应端天气影响较小，但全球大豆库存低，美豆产量不足以完全扭转市场。
• 关注因素：生猪阶段性恢复，四季度至春节前需求旺季将对豆粕需求形成支撑；美豆或巴西后续可能出问题。

油脂市场

• 整体趋势：油脂市场偏弱，预计高位震荡，反弹勿追。
• 基差收敛：国内豆油和棕榈油现货价格稳定，基差收敛支撑期货价格。
• 产量与库存：马棕产量逆预期增长，国内豆油库存持续增长，棕榈油库存低位，菜籽油库存高企。
• 关注因素：马来印尼库存恢复待四季度，油脂走势需关注原油走势；四季度库存累积后，可能有趋势性空单机会。

生猪市场

• 趋势分析：生猪价格反弹条件逐步增加，短期受屠宰量增加压制。
• 长期预期：生猪正步入衰退期，未来一年将进入底部震荡，四季度至春节前为需求旺季，可能带动豆粕需求增长。
• 供需变化：大猪出栏占比持续下滑，出栏体重降至125KG附近，养殖利润疲弱，不支持大规模扩栏。
• 关注因素：大猪出栏占比与出栏体重变化、养殖利润恢复情况；四季度至春节前出栏/屠宰数量将影响价格走势。

关键信息

美豆供应

• 美豆优良率维持在58%，低于往年均值，但提前结荚，天气良好。
• 美豆单产预计保持在52蒲/英亩附近。

国内供应

• 大豆到港供应充足，豆粕库存未继续增长，大豆库存总体偏高。
• 压榨量下滑，库存稳定，对价格形成中性影响。

需求端

• 豆粕需求增速下降，生猪存栏逐步恢复，四季度至春节前需求旺季将支撑豆粕需求。
• 生猪出栏速度放缓，但大猪存栏下降明显，中猪量不足，小猪供应充足。

图表说明

• 豆粕库存：高位库存未继续增长，显示市场供需趋于平衡。
• 大豆库存：总体库存水平偏高，对价格形成小幅利空。
• 豆油与棕榈油基差：基差收敛支撑期货价格，反映市场对供需的预期。
• 生猪出栏体重与大中猪占比：出栏体重下降，大猪占比下滑，显示市场逐步进入衰退阶段。
• 马棕产量：7月产量环比增长2.01%，但前期数据波动较大，显示产量异常变化。

总体展望

• 豆类与油脂：长期处于筑顶周期，需关注库存变化及原油走势，四季度库存增加可能带来利空。
• 生猪市场：短期反弹受压制，但四季度至春节前需求旺季将带来价格支撑，未来一年将进入底部震荡。
• 操作建议：多单仍有空间，但幅度有限；空单需等待库存累积及确定性机会。

其他信息

• 免责条款：本报告基于公开资料，分析及建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 联系方式：黄小洲，宏源期货研究所，F3014548, Z0014142，huangxiaozhou@swhysc.com