20211019-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕下行_反弹拍空_生猪四季度反弹到来_油脂受棕榈产量支撑_25页_2mb

豆类油脂周报总结（2021-10-19）

核心内容概述

本周报主要分析了豆类（大豆、豆粕）和油脂（豆油、棕榈油）市场的走势及影响因素，重点围绕供应、需求、库存、价格及政策等方面展开。整体来看，豆类油脂市场处于阶段性调整阶段，豆粕面临供应端稳定与需求端疲软的矛盾，油脂则受到马来产量减产及国内库存回落的支撑，但需关注未来走势变化。

主要观点与关键信息

1. 豆粕市场分析

• 供应端稳定：美豆收获进度达60%，高于五年均值55%，巴西播种正常，局部降雨对播种不利。
• 需求端疲软：豆粕需求增速持续下滑，库存回落带来小幅利多。
• 价格走势：当前豆粕处于阶段性高位，预计在美豆收获、巴西播种及生猪反弹等利多因素出现后，可能迎来高点，适合布局空单。
• 生猪反弹：四季度生猪价格有望反弹，但阶段性旺季过后仍可能下跌，需警惕利空因素。
• 操作建议：
  • 长线：等待豆粕高点布局空单。
  • 短线：关注美豆收获、巴西播种及生猪反弹的利多兑现情况。

2. 油脂市场分析

• 马来产量减产：9月马来棕榈油产量环比减产0.4%，逆季节减产，对油脂价格形成支撑。
• 出口增速回暖：10月马来棕榈油出口增速有所反弹，但尚未恢复至去年同期水平。
• 国内库存情况：
  • 豆油库存小幅反弹，但整体库存不高，市场处于震荡状态。
  • 棕榈油库存处于低位，菜籽油库存高企但有回落迹象。
• 价格走势：
  • 短期：油脂价格可能继续逐月走强，收敛基差。
  • 长期：等待远月基差收敛，参与趋势性空单。
• 操作建议：
  • 长线：关注远月基差收敛机会，参与空单。
  • 短期：油脂期货贴水，利多预期支撑价格，可观望。

3. 生猪市场分析

• 四季度反弹期：当前利空因素已不再增长，逐步进入消费旺季，大猪供应减少，出栏体重下降，利好生猪价格。
• 反弹预期：生猪价格预计在11月至1月初迎来阶段性反弹，但反弹后仍可能下跌。
• 屠宰量增速回落：屠宰供应增长放缓，带来小幅利多。
• 出栏放缓：生猪出栏增速走高后放缓，小猪存栏增加，短期供应减少。
• 利润情况：自繁利润微弱反弹，外购育肥利润较好，但整体仍不赚钱，养殖群体补栏意愿不强。
• 关注因素：反弹持续时间，预计上行最多持续至春节前两周。

图表说明

• 美豆优良率：显示美豆优良率低位稳定。
• 大豆到港分月对比：8、9月到港供应不足，存在供应担忧。
• 豆粕库存：高位库存持续回落，带来利多。
• 豆粕需求边际：需求增速持续下滑，利空。
• 生猪价格与屠宰量同比：生猪价格反弹，屠宰量增速放缓。
• 出栏增速：出栏增速放缓，小猪存栏增加。
• 大中小猪存栏量：显示生猪存栏结构变化。
• 自繁自养利润：自繁利润疲弱，外购利润较好。
• 马来产量：显示9月产量环比小幅减产，10月产量下滑幅度收窄。
• 马来出口增速：出口增速小幅反弹，但未恢复至同期水平。
• 豆油库存与供需增速：豆油库存小幅反弹，供需增速下滑。

总结

豆类油脂市场整体处于调整阶段，豆粕面临供应稳定与需求疲软的矛盾，油脂则因马来产量减产及国内库存回落获得支撑。生猪市场在四季度有望迎来阶段性反弹，但反弹后仍可能下跌，需关注政策及市场情绪变化。投资者应密切关注供应端动态、库存变化及价格走势，合理布局空单，等待趋势性机会。