20211012-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕下行_反弹拍空_生猪等第二个底_油脂受棕榈产量支撑_24页_2mb

豆类油脂周报 2021-10-12 总结

核心内容概述

本周报主要分析豆粕与油脂市场的走势及影响因素，重点关注豆类供应、需求变化、生猪价格反弹以及棕榈油产量和出口情况。整体来看，豆粕市场呈现下行趋势，油脂市场则在棕榈油减产的支撑下逐步走强。

主要观点

豆粕市场

• 当前趋势：豆粕价格下行，反弹机会有限。
• 供应端：美豆收获和巴西播种均带来利空，国内豆粕库存持续下滑，为小幅利多。
• 需求端：豆粕需求增速下滑，是主要利空因素。
• 操作建议：豆粕供应端稳定，建议等待高点布局空单，关注美豆收获期天气、巴西播种进度及生猪价格反弹。

油脂市场

• 当前趋势：油脂价格受棕榈油减产支撑，长期处于筑顶阶段。
• 供应端：马来棕榈油9月产量环比减产0.4%，逆季节减产带来利多，同时出口增速回暖。
• 库存情况：国内豆油库存小幅回落，棕榈油库存处于低位，菜籽油库存高企但开始回落。
• 操作建议：短期油脂价格继续走强，收敛基差；长线需等待远月基差收敛，参与趋势性空单。

关键信息

豆类供应

• 美豆：优良率维持在58%，供需报告影响不大，天气正常。
• 巴西豆：主产区开始播种，天气无碍，预计播种进度将影响后期供应。

国内供应

• 大豆到港：8、9月到港供应不足，有抛储支撑；但9、10月预报低迷，或引发供应担忧。
• 豆粕库存：高位库存持续下滑，为小幅利多。
• 大豆库存：同样处于高位，但库存回落趋势明显。

需求变化

• 豆粕需求增速：持续下滑，是主要利空因素。
• 生猪市场：当前处于过剩向衰退过渡阶段，预计底部在明年一季度，四季度或迎来反弹。

生猪市场分析

当前状况

• 价格与利润：生猪价格反弹，养殖利润疲弱，自繁自养利润仅29元/头，外购育肥利润也未明显改善。
• 出栏情况：大猪出栏占比和出栏体重继续下滑，供应减少。
• 屠宰量：屠宰量增速维持高位，但逐步回落。

操作建议

• 短期：关注大猪出栏占比和出栏体重是否继续下滑，以及屠宰量增速走势。
• 长期：预计底部在明年一季度，随后将进入一年期底部震荡阶段。

棕榈油市场分析

• 马来产量：9月产量小幅减产0.4%，逆季节减产支撑价格。
• 出口增速：出口增速回暖，但未达同期水平，利空减弱。
• 库存情况：国内棕榈油库存处于低位，豆油库存小幅回落。

总结

• 豆粕：供应稳定，需求疲软，建议高点布局空单。
• 油脂：受棕榈油减产支撑，短期走强，长期需等待基差收敛。
• 生猪：四季度可能迎来反弹，但当前仍处于不赚钱阶段，需关注出栏占比和屠宰量变化。
• 市场关注点：美豆收获期天气、巴西播种进度、生猪价格反弹、油脂基差收敛。

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