20220516-国都期货-豆类期货周报_预计盘面维持宽幅震荡_国内现货基差依旧弱势_8页_1006kb

预计盘面维持宽幅震荡 国内现货基差依旧弱势 总结

核心内容

本报告由国都期货研究所高级分析师王雅静撰写，发布日期为2022年5月16日。报告主要分析了国内豆粕市场近期走势及未来趋势，结合全球大豆供需、天气因素、政策影响和国内养殖利润等多方面信息，对连粕价格走势进行预测。

主要观点

• 行情回顾：上周连粕随外盘美豆触底反弹，美豆在1580附近支撑较强，连粕短期在3850附近触底。USDA5月报告整体利多，导致周五内外盘均大幅上涨。
• 市场情绪：美豆非商业基金净多头持仓环比减少，显示市场情绪有所降温。
• 全球供给：21/22年度南美大豆已基本定产，因大幅减产，全球旧作大豆处于供需偏紧状态。市场对22/23年度美国大豆种植面积和天气的敏感度提高。
• 美国天气：截至5月10日，美国大豆产区干旱比例为12%，连续四周环比下降，去年同期为20%。尽管当前种植率偏低（12%），但未来15天降雨和温度条件良好，有利于种植推进。
• 国内供给：二季度进口南美大豆集中到港，预计月均到港量在800万吨以上，叠加国储政策性大豆拍卖，国内豆粕供给预期宽松，库存进入累库阶段。但因压榨利润不佳，6-8月大豆装船速度偏慢。
• 国内需求：养殖持续亏损，下游对高价饲料接受度低，豆粕需求以刚需为主，库存水平处于7-8天低位。尽管近期生猪价格反弹，但近月现货仍亏损，预计难以提振饲料需求。
• 后市展望：综合分析，短期连粕单边未转势，仍将随外盘维持宽幅震荡运行，建议在3900-4100区间操作。全球大豆存累库预期，但旧作供需偏紧，美豆天气存不确定性，外盘支撑在1600一线，短期承压于1700附近，或震荡运行。

关键信息

全球大豆供需

• 南美大豆减产：21/22年度南美大豆已基本定产，大幅减产导致全球旧作大豆供需偏紧。
• 美豆种植情况：截至5月8日，美豆种植率12%，偏慢于去年同期39%和五年均值24%。
• 天气影响：未来15天美国大豆产区降雨和温度条件良好，有利于种植推进，但当前天气炒作概率较低。
• USDA报告影响：5月报告整体利多，提振市场情绪，推动内外盘上涨。

国内豆粕市场

• 进口大豆到港：2022年1-4月进口大豆累计到港2836万吨，同比下降0.8%。二季度预计月均到港量在800万吨以上。
• 国储拍卖：政策性大豆每周拍卖，增加市场供给。
• 库存情况：进口大豆及豆粕库存已进入累库阶段。
• 压榨利润：不佳的压榨利润导致6-8月大豆装船速度偏慢。
• 养殖利润：生猪养殖利润持续低迷，蛋鸡养殖利润同样不乐观，抑制饲料需求增长。

图表概览

• 图1：豆粕主力合约走势，显示近期震荡上行趋势。
• 图2：美豆走势及CFTC基金持仓，反映市场资金变化。
• 图3：美国大豆产区干旱情况（5月10日），显示干旱比例下降。
• 图4：未来15天美国大豆产区降雨量，显示有利种植天气。
• 图5：进口大豆到港量，反映进口节奏。
• 图6：巴西大豆月度出口量，显示南美大豆出口情况。
• 图7：美国大豆累计出口，反映出口进度。
• 图8：美国大豆出口中国累计值，显示中国进口依赖。
• 图9：生猪存栏同比及环比变化，显示存栏量稳定。
• 图10：能繁母猪存栏变化，显示繁殖端稳定。
• 图11：生猪养殖利润，显示持续亏损。
• 图12：蛋鸡养殖利润，显示同样低迷。
• 图13：国内大豆库存量，显示库存逐步增加。
• 图14：国内豆粕库存量，显示库存累库趋势。

结论

综合全球供需、天气、政策及国内养殖利润等因素，预计短期连粕仍将维持宽幅震荡走势，操作区间建议在3900-4100元/吨之间。外盘美豆因旧作供需偏紧及天气不确定性，短期支撑较强，但受美联储流动性收紧影响，或承压震荡。国内豆粕市场基本面偏弱，现货基差压力较大，需持续关注进口节奏及养殖利润变化。