20210907-宏源期货-豆类油脂周报_菜籽减产带豆粕小幅上行_生猪观望_待8月马来棕榈油产量_24页_2mb

豆类油脂周报 2021-09-07 总结

核心内容概述

本报告主要分析了豆类及油脂市场的近期走势与未来预期，涵盖了豆粕、油脂、生猪及美豆等多个方面。报告指出，当前市场处于阶段性调整期，长期趋势尚未明朗，需关注多方面因素的变化。

主要观点与关键信息

一、豆粕市场

• 当前趋势：豆粕价格小幅上行，但上涨幅度有限。
• 影响因素：
  • 供应端：美豆优良率下降，天气条件中性，可能带来小幅利多，但报告确认后利多将落地。
  • 需求端：生猪市场逐步衰退，限制了豆粕需求；豆粕需求增速下降，利多减弱。
  • 库存变化：豆粕库存在回落后迅速反弹，中性影响。
• 未来展望：
  • 美豆正常收获压力逐步来临，9月定产后多单逐步离场，等待高点布局空单。
  • 加拿大油菜籽减产间接利好豆粕市场。
• 关注因素：
  • 生猪阶段性恢复及需求旺季出现时间。
  • 美豆9月报告结果。

二、油脂市场

• 当前趋势：油脂价格偏强，短期维持偏强格局。
• 影响因素：
  • 供应端：国内豆油库存小幅回落，为小幅利多；马来8月产量可能小幅增长，但9月开局不佳，市场观望。
  • 需求端：豆油需求下滑快于供应，库存下降；印度油脂进口续期疲弱，为利空。
  • 库存情况：国内油脂库存总体增加，棕榈油低位，菜籽油高企，库存差异持续。
• 未来展望：
  • 长线来看，全球大豆、棕榈油库存低位可能转变为利空，四季度开始库存真实恢复。
  • 预计四季度至明年一季度，棕榈油累库稍慢，需等待原油出现顶部特征后布局空单。
  • 豆棕套利机会或将到来。

三、生猪市场

• 当前趋势：生猪市场处于衰退阶段，短期内可能出现现货反弹。
• 影响因素：
  • 供应端：大猪出栏占比和出栏体重继续下滑，屠宰供应增速回落，利多。
  • 需求端：生猪价格与屠宰量同比表现疲软，养殖利润疲弱，不支持大规模扩栏。
  • 库存变化：生猪出栏增速走高后放缓，小猪存栏增多，短期供应减少。
• 未来展望：
  • 生猪将在明年展开一整年的底部震荡。
  • 生猪消费旺季逐步到来，但需求旺季尚不确定。
• 关注因素：
  • 大猪出栏占比走势。
  • 养殖利润恢复情况。

关键数据与图表

• 美豆优良率：56%，趋势单产50-51蒲/英亩。
• 豆粕库存：库存回落后迅速反弹。
• 大豆到港供应：8、9月供应不足，存在抛储支撑。
• 加拿大油菜籽产量：预计2021/22年度为1500万吨，同比减少27%。
• 马来棕榈油产量：
  • 8月1-20日产量环比增长13.84%。
  • 9月1-5日产量环比下降24.74%。
• 豆油库存：小幅回落，供需增速企稳。
• 棕榈油库存：低位，菜籽油库存高企，库存差异持续。

结论

整体来看，豆类及油脂市场短期内维持偏强格局，但长期趋势仍需观察。豆粕在USDA9月报告可能带来小幅利多后，将进入做空时机；油脂市场则需关注马来产量变化及全球库存恢复情况。生猪市场虽有阶段性反弹可能，但需求旺季尚不明确，养殖利润疲弱限制了市场上涨空间。市场参与者应密切关注天气、报告数据及库存变化，以把握趋势性机会。