20220418-国都期货-豆类期货周报_预计短期盘面宽幅震荡_现货基差仍维持弱势_7页

预计短期盘面宽幅震荡 现货基差仍维持弱势 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日大豆及豆粕市场的走势与基本面情况，重点围绕全球大豆供需格局、国内供给变化及需求端的养殖情况展开。报告指出，短期内国内豆粕市场将维持宽幅震荡走势，现货基差仍有回落空间。

主要观点

• 外盘走势：上周美豆震荡偏强，国内豆粕市场则呈现油强粕弱的格局，连粕走势弱于外盘，整体横盘震荡。
• 持仓变化：截至4月5日，美豆非商业基金净多头持仓环比减少7545手，显示市场投机情绪有所降温。
• 全球供给：巴西大豆产量下调，阿根廷产量维持不变，美国种植面积或创历史新高，整体全球大豆供给预期宽松但仍受天气及地缘政治影响。
• 国内供给：进口大豆及豆粕库存处于历史低位，预计4-5月到港量分别为770万吨和870万吨，叠加国储拍卖，二季度国内现货供给将趋于宽松。
• 需求端分析：生猪存栏量仍高于正常水平，但饲料成本上涨导致养殖亏损，豆粕添加比例下调，需求疲软。二季度生猪价格有望触底，但反弹空间有限。
• 后市展望：短期连粕走势将跟随美豆，由于天气有利种植，4月天气炒作概率较低，且种植面积难以证伪，盘面承压。但全球大豆供需仍偏紧，俄乌冲突影响持续，盘面底部支撑明显，预计短期维持宽幅震荡。

基本面分析

全球大豆供给

• 巴西产量：Conab下调至1.2243亿吨，USDA下调至1.25亿吨，均低于去年水平。
• 阿根廷产量：USDA维持4350万吨不变，去年为4620万吨，布宜诺斯交易所预测为4200万吨。
• 美国种植：部分地区已开始种植，3月底种植意向报告显示面积或创历史新高，天气有利，预计4月天气炒作概率较低，USDA将发布大豆生长周报，关注种植进度。

国内供给

• 进口数据：2022年1-3月进口大豆累计到港2028.2万吨，同比下降4.2%。
• 库存情况：油厂进口大豆及豆粕库存处于历史低位。
• 到港预期：4月预计到港770万吨，5月预计到港870万吨，国储政策性大豆每周拍卖50万吨，预计二季度国内现货供给宽松。

需求分析

• 生猪存栏：仍高于正常水平，但年后饲料成本上涨，生猪价格弱势运行，养殖持续亏损。
• 豆粕使用：企业调减豆粕添加比例，采用低蛋白日粮配方，需求以刚需为主。
• 库存水平：下游豆粕库存降至一周左右，需求疲软。
• 价格预期：二季度生猪价格有望触底，但反弹有限，对高价饲料接受度低。

后市展望

• 现货基差：预计二季度国内大豆供给宽松，而需求受限，现货基差仍有回落空间。
• 连盘走势：连粕走势将跟随外盘美豆，短期承压于前高，震荡为主。
• 支撑因素：全球大豆供需仍偏紧，俄乌冲突导致乌克兰农产品产量受损，预计盘面底部支撑明显。
• 天气影响：4月天气有利种植，天气炒作概率较低，且处于种植初期，面积难以证伪，种植面积高企对价格形成压制。

关键信息总结

• 美豆走势：震荡偏强，非商业基金净多头持仓减少。
• 国内豆粕市场：油强粕弱，连粕震荡。
• 巴西产量：Conab与USDA均下调，去年产量较高。
• 阿根廷产量：USDA维持不变，去年产量较高。
• 美国种植：种植面积或创历史新高，天气有利，4月天气炒作概率低。
• 国内进口：4-5月到港量预计增加，国储拍卖将缓解供给压力。
• 生猪存栏：高于正常水平，但养殖亏损限制豆粕需求。
• 豆粕库存：下游库存降至一周左右，需求疲软。
• 价格预期：二季度生猪价格有望触底，但反弹有限，豆粕需求仍以刚需为主。
• 市场走势：短期连粕维持宽幅震荡，现货基差回落空间存在。

报告信息

• 报告日期：2022-04-18
• 分析师：王雅静
• 职位：国都期货研究所高级分析师
• 从业资格号：F3051635
• 投资咨询号：Z0015755
• 联系方式：电话：010-84183054，邮件：wangyajing@guodu.cc

图表说明

• 图1：豆粕主力合约走势
• 图2：美豆走势及CFTC基金持仓
• 图3：进口大豆到港量
• 图4：巴西大豆月度出口量
• 图5：我国进口巴西大豆月度到港量
• 图6：我国进口美国大豆月度到港量
• 图7：生猪存栏同比及环比变化
• 图8：能繁母猪存栏同比及环比变化
• 图9：生猪养殖利润
• 图10：蛋鸡养殖利润
• 图11：国内大豆库存量
• 图12：国内豆粕库存量

所有数据来源为Wind及国都期货研究所。