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华金期货黑色原料周报（2023/10/27）总结

一、核心结论

• 供应端：铁矿石发运量小幅回落，其中必和必拓铁路运输工人罢工影响供应；四季度发运旺季或将维持高位。焦煤供应保持稳定，但进入冬季后需关注政策影响。
• 需求端：铁水产量高位震荡后趋于回落，焦炭产量同步下降，钢厂利润压缩，下游需求承压。
• 库存：港口库存小幅回升但整体偏低，澳矿库存低位、巴西矿库存偏高，累库难度持续存在。
• 价格：青岛港PB粉价格上涨25-30元至930元/吨附近，基差修复，焦炭强势领涨黑色系品种。
• 风险因素：成材需求超预期、铁水产量超预期回升、美元强势压制大宗商品价格。

二、重点动态

1. 铁矿石
   • 发运：全球发运量小幅回落，中国进口到港量或维持均值。
   • 需求：铁水产量高位震荡，疏港量回落，库存难累。
   • 价格：青岛港PB粉基差走扩，01合约突破前期高点。
2. 焦煤/焦炭
   • 焦煤：供应稳定，现货高位震荡；炼焦煤库存低位，利润趋薄。
   • 焦炭：库存回落，竞拍价格小幅回升，利润维持在盈亏线附近。
3. 宏观与汇率
   • 美元指数高位运行，压制大宗商品价格。
   • 四季度政策影响仍需关注，冬季供暖季可能带动焦煤焦炭需求。

三、展望与建议

• 短期：逢高减持，关注累库进程与钢厂利润修复情况。
• 中长期：四季度需求回落压力增大，建议跟踪铁水产量变化，警惕政策扰动。