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华金期货黑色原料周报总结

铁矿石市场分析

铁矿石供应方面，一季度为发运淡季，澳洲巴西发运量高位回落，本周减少至1736万吨/周；非主流地区发运小幅回升，约4934万吨/周。四大矿山发运数据表明，澳大利亚Fortescue、淡水河谷和力拓发运量环比有增减，但整体目标调整显示长期供应稳定。需求端，钢厂利润尚可，节后铁水产量恢复较快，本周铁水产量小幅回升至22545万吨/天。库存维持高位，本周45港口总库存回落12174万吨至1493431万吨，但仍较高，预计节后小幅回落。基差高位震荡，主力合约震荡运行，期现货价格支撑源于节前补库。

焦炭市场分析

焦炭供应方面，蒙煤通关车数平稳，老风口岸通关量回升，但29-31日放假，节后关注变化。需求端，铁水产量稳定，焦化利润持续为负，预计节后小幅回升。库存方面，独立焦化焦煤库存上升至113037万吨，钢厂焦化库存小幅回升，港口焦煤库存高位；焦炭总库存继续小幅回升。期现结构低位震荡，现货价格企稳，期限结构显示05合约探底回升。整体供需未发生大变，需求见底支撑价格，但反弹高度有限。

整体市场展望

黑色原料市场整体情绪较好，节后探底反弹，工业品供需变化不大，预计涨幅受限。龙年接近尾声，价格无序震荡，节后需关注新焦点如需求恢复情况。供给端供应环比走弱，需求端逐步回暖，但整体平衡未改。

风险因素

主要风险包括成材需求大幅回落、铁水或焦化产量超预期低位，以及市场情绪波动。通关政策和外汇因素（如美元影响）也可能增加不确定性。

此总结基于华金期货研究院2025/1/24报告，仅供参考。