20210210-东兴证券-国瓷材料-300285.SZ-多元化平台型企业_不断扩大业务半径_提升综合竞争力_7页_845kb

国瓷材料（300285）总结

公司概况

国瓷材料是一家集研发、生产、销售为一体的高新技术企业，专注于新材料领域，产品涵盖电子陶瓷介电材料、结构陶瓷材料、建筑陶瓷材料、电子金属浆料、催化材料等。公司已发展为多元化平台型企业，通过技术积累和创新不断拓展业务范围，形成四大核心业务板块，并向更多产业门类延伸。

核心业务板块

催化材料板块

• 蜂窝陶瓷载体产品：在汽油机和柴油机领域均取得显著进展，GPF、薄壁TWC、SCR及DPF产品已进入国内主要主机厂公告目录，特别是在商用车市场获得大量订单。公司正在推进三期扩产计划，以应对市场需求增长。
• 铈锆固溶体产品：已通过国内主要催化剂厂商验证，并获得小批量采购，国际市场的验证也在顺利进行中。
• 自制模具：使用寿命超过9万米，达到国际领先水平，显著降低生产成本并提高产品直通率。

电子材料板块

• MLCC粉体：作为公司核心产品，下游需求大幅增长，公司不断提升产能，以增强市场占有率。
• 5G相关产品：已开发多种用于5G基站的介质材料和电子浆料，成功推向市场，未来预计销售增长并产品种类进一步拓展。

生物医疗材料板块

• 纳米级复合氧化锆陶瓷材料：在生物医疗领域具有广泛应用前景，尤其在口腔修复领域逐渐成为首选材料。
• 预成聚合物基冠桥材料：已取得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ类医疗证书，填补国内空白。
• 数字化口腔战略：与国际知名口扫厂商3SHAPE达成战略合作，推动中国数字化口腔发展。

财务表现与盈利预测

财务指标

• 营业收入：2020年实现25.42亿元，同比增长18.08%；预计2021~2023年分别达到31.07亿元、37.92亿元和46.61亿元，年均增长率稳定在22%左右。
• 归母净利润：2020年为5.74亿元，同比增长14.64%；预计2021~2023年分别为7.40亿元、9.10亿元和11.28亿元，年均增长率约24%。
• 每股收益（EPS）：预计2021~2023年分别为0.74元、0.91元和1.12元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021~2023年分别为13.13%、14.18%和15.28%。
• PE与PB估值：预计2021~2023年分别为70倍、57倍和46倍；PB估值分别为9.19倍、8.07倍和7.01倍。

盈利预测

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：看好。

风险提示

• 技术路线竞争加剧：行业技术更新快，需持续研发投入。
• 下游客户订单减少：受宏观经济波动影响，客户订单可能减少。
• 下游需求增速不及预期：若市场需求增长放缓，可能影响公司业绩。

分析师信息

• 分析师：刘宇卓
• 背景：新加坡管理大学金融硕士，CFA持证人，曾就职于中金公司研究部，拥有7年化工行业研究经验。
• 承诺：报告内容为分析师研究成果，引用信息已注明出处，不构成投资建议。

公司科研平台

公司拥有“山东省电子陶瓷材料工程技术研究中心”、“山东省电子陶瓷材料工程试验室”、“山东省企业技术中心”三大科研平台，持续进行技术创新和产品研发，累计取得多项专利。

交易数据

• 52周股价区间：19.96元至51.7元
• 总市值：517.97亿元
• 流通市值：389.14亿元
• 总股本/流通A股：100,381万股/75,690万股
• 52周日均换手率：1.66%

估值比率

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