20211025-东兴证券-国瓷材料-300285.SZ-多元化平台型企业_优势业务有望持续增长_7页_835kb

国瓷材料（300285）总结

公司概况

国瓷材料是一家专注于新材料领域的高新技术企业，集研发、生产、销售于一体，产品涵盖电子陶瓷介电材料、结构陶瓷材料、催化材料、生物医疗材料等多个领域。公司以MLCC介质材料关键技术为核心，逐步发展为多元化平台型企业，形成了四大业务板块：电子材料、催化材料、生物医疗材料、其他材料。

公司拥有多个科研平台，包括“山东省电子陶瓷材料工程技术研究中心”、“山东省电子陶瓷材料工程试验室”、“山东省企业技术中心”，持续进行技术创新和产品研发，已取得多项专利。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年1~3季度：公司实现营业收入22.73亿元（YoY +24.37%），归母净利润6.01亿元（YoY +44.69%）。
• 2021年第三季度：营业收入8.00亿元（YoY +6.38%），归母净利润2.07亿元（YoY +31.57%）。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年净利润分别为7.40亿元、9.10亿元和11.28亿元，对应EPS分别为0.74元、0.91元和1.12元。

优势业务板块

1. 生物医疗材料

   • 公司子公司爱尔创在齿科材料领域已有一定知名度，国内市场份额较小，但公司正通过战投引入（如高瓴/松柏）完善布局，加速发展。
   • 产品包括义齿用氧化锆粉体材料、氧化锆瓷块及其他相关齿科产品。
   • 随着国产替代趋势的推进，公司有望在该领域实现显著增长。

2. 催化材料

   • 公司催化材料业务受益于国六排放标准的实施，市场需求大幅增长。
   • 主要产品包括蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等，已实现国六标准产品的全覆盖和稳定供货。
   • 公司正在宜兴、东营两个生产基地进行产能扩张，逐步打入国产车供应体系，预计未来市占率将进一步提升。

其他业务板块

公司还涉及电子金属浆料、建筑陶瓷材料、新能源汽车、太阳能光伏、航空航天等领域的应用，业务范围广泛，具备良好的拓展潜力。

财务指标预测

财务分析

• 成长能力：营业收入和归母净利润持续增长，预计2021~2023年分别增长22%、23%和24%。
• 盈利能力：毛利率和净利率保持稳定，ROE逐步提升，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均高于1，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率稳步提升，表明公司运营效率不断提高。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司作为平台型企业，未来发展潜力大。
• 风险提示：
  • 技术路线竞争加剧；
  • 下游客户订单减少；
  • 下游需求增速不及预期。

结论

国瓷材料凭借其在先进陶瓷材料领域的深厚积累和技术优势，已成长为多元化平台型企业。公司重点发展的生物医疗材料和催化材料业务表现突出，业绩增长显著，未来增长空间广阔。随着产能扩张和技术进步，公司有望在多个领域持续提升市场占有率。财务指标显示公司盈利能力和运营效率持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。