20240507-国信证券_香港_-长城汽车-02333.HK-哈弗多款新车即将上市_或带动品牌销量快速回升_7页_901kb

长城汽车（02333HK）2024年4月销量达948万辆，同比增长18%，各品牌表现差异显著。坦克品牌月销20.5万辆，同比增长875%，增速极为迅猛；哈弗品牌受H6换代影响，销量同比下滑10%；WEY品牌和欧拉品牌销售有所下滑，而新能源车（224万辆）和海外销售（361万辆）均实现快速增长，同比增幅分别为51%和新高。

一季度公司在收入端实现了高增长，实现营业收入4286亿元，同比增长476%，得益于汽车销量规模扩大和产品结构优化。净利润也创下史上最佳一季度水平，约323亿元，主要得益于收入增长、毛利率回升至相对水平，以及费用控制良好。

公司计划于4季度加速新品发布，尤其哈弗品牌，凭借多款新车推动销量回升。我们认为，4-6月销量增长将加速，主要得益于新车上市、海外市场发力以及国内政策支持。

基于2024年销量、新能源与海外增长持续强劲的预期，调整了盈利预测，预测收入规模或超过2100亿元，净利润重回增长轨道，主要驱动因素包括销量扩张、产品结构优化及新能源业务效率提升预期。估值方面，当前PE约108倍，PB约13倍，基于公司未来的成长预期，给予了买入评级。

股份表现目标为：相对表现20%以上，或公司基本面得到改善。我们相信长城汽车凭借其全面的产品矩阵和领先的技术优势，将在激烈竞争中持续提升销量并扩大市场份额。

风险仍然存在，包括行业竞争加剧、新车型市场表现不及预期，以及海外扩张进展放缓。

重要提示：本文仅作信息分析用途，不构成任何买卖建议。股市风险始终存在，请根据自身情况谨慎投资。