20231030-国信证券_香港_-长城汽车-02333.HK-盈利显著回升_四季度销量有望加速增长_6页_783kb

长城汽车（02333HK）报告分析总结

财务表现续显著改善

• 季度数据：2023年第三季度实现营业收入4953亿元，同比增长326%；股东应占净利润363亿元，同比增长42%。前三季度总收入1195亿元，增长201%，净利润虽大幅下滑但逐季好转，盈利能力提升主要得益于销量增长、运营效率提升及原材料价格下降。
• 关键指标：Q1和Q2净利润分别为17亿元和119亿元，扣非后表现改善，显示结构性优化。

销售数据亮眼增长

• 月度销售：2023年九月销量达122万辆，同比增长299%，环比增长66%，连续六个月创销量纪录。
• 品牌表现：哈弗、坦克、欧拉等品牌销量普遍增长，坦克品牌增速最快（432%）。
• 新能源车：九月新能源车销量219万辆，同比增111%；前三季度累计销量212万辆，增长758%，成为销售主力。

未来展望与预测

• 四季度预判：销量有望加速增长，因新车型上市（如哈弗猛龙）、行业旺季效应、出口持续扩张及去年基数较低。
• 年度预测：2023年收入预计突破1800亿元，但净利润可能下滑；长期盈利水平预计回归增长，依托新能源转型和规模效应。

风险提示

• 竞争加剧、新车型市场反应不佳或转型不及预期的风险。

评级与估值

• 维持买入评级，港股收盘价1158港元，对应2023/2024年预测PE约144/114倍，建议关注短期新能源转型成效和中长期市场份额提升潜力。