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用友网络证券研究报告摘要

主要评价

• 公司评级：买入/维持，目标价83.1元。

关键发现

• 中报业绩：2024年企业收入达3805亿元，同比增长129%，但归母净利润为-794亿元。云收入增长显著，中型企业云订阅收入同比增长353%，ARR（年度经常收入）增长131%。

客户与业务结构

• 中型企业表现突出：收入增长83%，云收入增长率达391%和204%。
• 政府及其他客户收入增长131%，云收入同比增长258%。

产品与创新

• 加大AI投入，YonSuite产品整合YonGPT大模型，提供协同、费控等领域智能服务。
• 新品如“智友”知识问答、审批预测，云财务合同负债增长338%，占68%。

财务预测

• 预计2024-2026年EPS分别为0.06元、0.13元、0.24元，云服务ARR和YonBIP收入增长强劲。
• 盈利预测显示高增长潜力。

风险提示

• 云转型不及预期，可能影响增长。
• 行业竞争加剧可能挑战盈利能力。

总体建议

太平洋证券维持买入评级， based on upbeat cloud growth outlook, with potential targets.