20250818-国金证券-海兴电力-603556.SH-短期业绩承压_海外布局持续深化_4页_931kb

公司业绩简析报告(2025年上半年)

根据公司发布的半年报，2025年上半年公司实现营业总收入19.2亿元，同比下降14.7%，归母净利润4.0亿元，同比下降25.7%。其中，二季度单季营收11.4亿元，同比下降15.8%，归母净利润2.5亿元，下滑20.2%。

经营分析

智能配用电业务

公司在国内外保持了业务拓展，海外战略布局持续深化，国内市场份额稳固。

• 海外：增强用电业务竞争力，配电业务在亚洲、非洲、拉美取得突破，中标多个项目，包括中亚变压器订单和南非水表工厂投产。
• 国内：中标国家电网和蒙西电网用电计量产品，涉及金额超4亿元，包括新版电表的招标应对。

新能源业务

公司积极构建新能源渠道业务，产品拓展至系统集成与解决方案，尤其在非洲和拉美地区中标多个微电网项目。未来将向综合能源解决方案平台转型，实现厚积薄发。

成本与费用控制

上半年公司销售费用与研发费用同比增加，分别增长11.6%和6.1%，表明持续投入到市场开拓和技术创新，缓解了盈利压力。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利润为10.4亿、11.6亿、13.8亿元，增长率分别为3%、12%、19%。当前PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括境外经营不确定性、电网投资变动、新业务推广不及预期以及行业竞争加剧。

关键财务指标

• 主营业务收入增长率：长期稳定增长，2025年预计达17.04%。
• 净利润：增长乏力，但未来两年有稳步上升趋势。
• ROE与PE指标显示公司估值有所上升，未来具有增长潜力。