20231101-国海证券-海兴电力-603556.SH-盈利能力与管理水平持续提升_海内外业务进展良好_5页_354kb

公司业绩概述

报告期内，海兴电力2023年前三季度实现营收2873亿元，同比增长203.6%；归母净利润669亿元，同比增长42.4%；扣非归母净利润627亿元，同比增长52.06%。毛利率达40.13%，净利率23.27%，均显著提升。2023年第三季度，营收994亿元，同比增长215.8%，但环比下降83.7%；归母净利232亿元，同比增长32.75%，环比下降112.4%。

盈利能力与管理水平

盈利能力持续改善，主要得益于产品结构优化，如高毛利率的智能用电解决方案和海外业务占比增加。2023年第三季度期间费用率达19.27%，同比上升18.4个百分点，环比上升10.18个百分点，其中财务费用率上升主要因汇兑损失，管理效率提升则拉低管理费用率。

关键业务进展

• 智能用电业务：国内市场通过中标国家电网物联网表项目推进；海外市场在巴西和印尼占有率领先，并于2022年实现亚洲AMI气表解决方案中标。
• 智能配网业务：国内市场中标南方电网配电设备；海外市场重合器产品通过巴西、哥伦比亚认证，2023年上半年在非洲批量供货，南方电网和网外业务将成为新增长点。
• 新能源业务：子公司杭州利沃得完成充电产品研发和量产，海兴电力在国内外实施多个光、储、充项目；2023年上半年中标国内充电桩EPC项目，南非渠道业务贡献收入。

财务预测与投资评级

上调2023-2025年收入预测为4013亿元、5166亿元、6433亿元；归母净利润预测为838亿元、1014亿元、1286亿元。当前股价PE分别为13X、11X、9X，维持“买入”评级。

风险因素

存在海外市场竞争、汇率波动、新业务模式开展不明、全球管理复杂化以及技术开发风险等潜在影响。