20221028-安信证券-新宝股份-002705.SZ-Q3内销持续改善_盈利能力明显提升_6页_411kb

新宝股份2022年三季报总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）在2022年前三季度实现收入107.2亿元，同比增长0.1%；实现业绩8.4亿元，同比增长41.8%；实现扣非业绩9.3亿元，同比增长75.8%。尽管Q3单季度收入同比下滑11.5%，但业绩和扣非业绩分别同比增长27.4%和79.6%。公司盈利能力显著提升，主要得益于原材料成本下降、美元升值以及产品调价和技术创新。

主要观点

• 内销持续改善：Q3内销收入同比增长58%，增速较Q2提升，主要受国内小家电需求复苏、产品升级、新品类和新渠道拓展的推动。其中，摩飞和东菱收入延续双位数增长，百胜图线上销售额同比增长203%。
• 外销短期承压：Q3外销收入同比下降25%，主要由于海外小家电需求疲软和客户下单节奏放缓。但公司预计外销中长期增长趋势明确。
• 盈利能力修复：Q3净利率提升至10.0%，同比增加3.0个百分点。毛利率同比提升6.5个百分点，美元升值带来的汇兑收益约1.7亿元，财务费用率同比下降4.5%。
• 现金流状况向好：Q3经营性现金流净额同比增长57.6%，主要由于原材料成本下降，公司资金状况充裕，货币资金及交易性金融资产余额达43.1亿元，同比增长27.5%。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2022年~2024年的每股收益（EPS）分别为1.30/1.52/1.86元。
• 目标价：6个月目标价为23.38元，对应2022年估值。
• 公司定位：我国西式小家电龙头，具备长期增长潜力。
• 战略动作：拟收购摩飞中国品牌，解决商标使用权授权问题，有利于长期发展。

风险提示

• 人民币大幅升值
• 原材料价格大涨
• 海外需求大幅下降

财务指标分析

公司基本面分析

• 成长性：公司整体保持稳定增长，但2022年Q3增速放缓。
• 运营效率：固定资产周转天数、流动资产周转天数等指标显示公司运营效率有所下降。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率维持在合理水平。
• 分红能力：分红比率稳定在40%左右，股息收益率逐步提升。

投资价值评估

• 估值指标：市净率（PB）和市盈率（PE）均呈下降趋势，反映公司估值逐步合理。
• 投资建议：维持买入-A评级，预计未来业绩增长可期，长期价值凸显。

总结

新宝股份在2022年Q3面临外销短期承压，但内销持续改善，带动公司整体盈利能力提升。美元升值和原材料成本下降是主要驱动力，公司现金流状况良好，资金充裕。公司积极布局自主品牌，如摩飞和东菱，并计划收购摩飞中国品牌，为未来发展提供支撑。预计未来三年公司业绩将稳步增长，投资价值逐步显现。