20240830-国盛证券-九阳股份-002242.SZ-半年报点评_内销表现优于外销_盈利水平有待恢复_3页_731kb

九阳股份半年报分析总结

核心业绩亮点
2024年上半年，公司实现营业收入4387亿元，同比增长160%；食品加工机和营养煲类表现亮眼，营收分别同比增长135.7%和46.8%，毛利率显著提升，分别为35.07%和21.44%。内销业务表现优于外销，内销同比增长466%，区域业务毛利率同比上升14.9个百分点至33.15%。

经营压力与问题
尽管营收增长，公司盈利能力明显下滑。归母净利润同比下滑290.4%，扣非净利润下滑65.6%。单季度数据进一步恶化，Q2净利率同比下滑至1.82%，销售费用率激增。毛利率同比上升0.99个百分点至28.07%，但净利率仍同比下降18.1个百分点，反映成本与费用压力较大。

盈利预测与投资建议
基于未来三年盈利预测（403/448/491亿元，增长率为35%/113%/96%），维持“买入”评级。分析师认为产品结构优化和创新驱动有望支撑公司长期发展。

风险提示
消费恢复不及预期、行业竞争加剧以及渠道拓展缓慢可能对业绩形成压力，需密切关注政策及市场变化对公司成长路径的影响。