20260423-山西证券-北鼎股份-300824.SZ-外销略有压力_内销韧性强实现高增_5页_416kb

北鼎股份 (300824.SZ) 2026年一季报分析总结

核心内容概览

北鼎股份在2026年第一季度实现营业收入2.47亿元，同比增长16.14%；归母净利润0.33亿元，同比下降1.83%。尽管整体净利润略有下滑，但公司内销业务表现强劲，同比增长26.21%，占总收入的84.99%，显示出内销市场的强大韧性。与此同时，外销业务受到地缘冲突升级、海运成本高企、原材料价格上涨等因素影响，出现下滑。

主要观点

内销增长强劲

• 内销业务同比增长26.21%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 产品迭代、场景化运营与渠道精细化策略有效提升了内销表现。
• 内销占比持续保持在84.99%以上，表明公司核心市场表现稳健。

外销面临压力

• 自主品牌海外业务收入同比增长8.43%，但整体外销业务受地缘冲突和供应链成本影响，出现下滑。
• 代工业务收入同比下降29.7%，主要由于客户备货信心不足及成本压力。

财务表现

• 2026年第一季度毛利率为54.83%，同比增长4.96个百分点，显示成本控制能力有所提升。
• 净利率为13.27%，同比下降2.43个百分点，主要受到折旧与摊销、汇兑损失等因素影响。
• 经营活动现金流量净额为-33万元，与净利润差异显著，原因包括存货增加、线上平台消费券活动导致回款延后及年终奖支付。

投资建议

• 公司预计2026-2028年营业收入分别为11.06亿、12.8亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%。
• 归母净利润预计分别为1.1亿、1.3亿、1.46亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%。
• 2026年4月22日股价10.26元，对应PE估值分别为30.4倍、25.8倍、23倍，维持“增持-A”评级。

关键财务数据

风险提示

1. 原材料价格波动及供应风险：原材料采购成本波动可能影响公司成本控制。
2. 汇率波动风险：公司境外销售及原材料采购以美元、港币结算，人民币汇率波动可能带来业绩不确定性。
3. 产品质量风险：若产品质量把控不严，可能损害品牌形象和销售。
4. 市场竞争风险：在竞争激烈的市场环境下，需持续保持产品品质和技术优势。

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：增持-A，预计涨幅介于5%-15%之间。
• 行业评级：未提及，但可参考同行业表现。
• 风险评级：A，预计波动率小于等于相对基准指数。

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