> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北鼎股份 (300824.SZ) 2026年一季报分析总结 ## 核心内容概览 北鼎股份在2026年第一季度实现营业收入2.47亿元，同比增长16.14%；归母净利润0.33亿元，同比下降1.83%。尽管整体净利润略有下滑，但公司内销业务表现强劲，同比增长26.21%，占总收入的84.99%，显示出内销市场的强大韧性。与此同时，外销业务受到地缘冲突升级、海运成本高企、原材料价格上涨等因素影响，出现下滑。 ## 主要观点 ### 内销增长强劲 - 内销业务同比增长26.21%，成为公司业绩增长的主要驱动力。 - 产品迭代、场景化运营与渠道精细化策略有效提升了内销表现。 - 内销占比持续保持在84.99%以上，表明公司核心市场表现稳健。 ### 外销面临压力 - 自主品牌海外业务收入同比增长8.43%，但整体外销业务受地缘冲突和供应链成本影响，出现下滑。 - 代工业务收入同比下降29.7%，主要由于客户备货信心不足及成本压力。 ### 财务表现 - 2026年第一季度毛利率为54.83%，同比增长4.96个百分点，显示成本控制能力有所提升。 - 净利率为13.27%，同比下降2.43个百分点，主要受到折旧与摊销、汇兑损失等因素影响。 - 经营活动现金流量净额为-33万元，与净利润差异显著，原因包括存货增加、线上平台消费券活动导致回款延后及年终奖支付。 ### 投资建议 - 公司预计2026-2028年营业收入分别为11.06亿、12.8亿、14.68亿，同比增长分别为16.3%、15.7%、14.7%。 - 归母净利润预计分别为1.1亿、1.3亿、1.46亿，同比增长分别为-3%、18.1%、11.9%。 - 2026年4月22日股价10.26元，对应PE估值分别为30.4倍、25.8倍、23倍，维持“增持-A”评级。 ## 关键财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 754 | 951 | 1,106 | 1,280 | 1,468 | | 净利润（百万元） | 70 | 114 | 110 | 130 | 146 | | 毛利率(%) | 46.9 | 50.0 | 50.4 | 50.5 | 50.5 | | 净利率(%) | 9.2 | 11.9 | 10.0 | 10.2 | 9.9 | | ROE(%) | 9.9 | 15.1 | 13.4 | 14.3 | 14.5 | | P/E(倍) | 48.2 | 29.5 | 30.4 | 25.8 | 23.0 | | P/B(倍) | 4.8 | 4.5 | 4.1 | 3.7 | 3.3 | ## 风险提示 1. **原材料价格波动及供应风险**：原材料采购成本波动可能影响公司成本控制。 2. **汇率波动风险**：公司境外销售及原材料采购以美元、港币结算，人民币汇率波动可能带来业绩不确定性。 3. **产品质量风险**：若产品质量把控不严，可能损害品牌形象和销售。 4. **市场竞争风险**：在竞争激烈的市场环境下，需持续保持产品品质和技术优势。 ## 财务比率分析 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 13.3 | 26.1 | 16.3 | 15.7 | 14.7 | | 营业利润增长率(%) | -5.8 | 67.7 | -4.2 | 18.6 | 11.6 | | 归属于母公司净利润增长率(%) | -2.6 | 63.3 | -3.0 | 18.1 | 11.9 | | 毛利率(%) | 46.9 | 50.0 | 50.4 | 50.5 | 50.5 | | 净利率(%) | 9.2 | 11.9 | 10.0 | 10.2 | 9.9 | | ROE(%) | 9.9 | 15.1 | 13.4 | 14.3 | 14.5 | | 资产负债率(%) | 28.0 | 27.8 | 25.6 | 24.4 | 24.2 | | 总资产周转率 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | | 应收账款周转率 | 20.7 | 19.0 | 19.8 | 20.2 | 19.9 | | 应付账款周转率 | 6.3 | 6.0 | 5.6 | 5.9 | 5.9 | | EV/EBITDA | 34.4 | 22.0 | 20.2 | 17.0 | 15.3 | ## 投资评级说明 - **公司评级**：增持-A，预计涨幅介于5%-15%之间。 - **行业评级**：未提及，但可参考同行业表现。 - **风险评级**：A，预计波动率小于等于相对基准指数。 ## 免责声明 本报告基于公开信息，山西证券对信息的准确性和完整性不作保证。投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。未经授权不得复制、转载或使用。