20181021-西南证券-轻工行业周报_包装业绩向好_利润拐点渐近_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了轻工制造行业近期的市场表现、行业数据、板块走势及投资建议，重点指出包装印刷板块的业绩拐点逐步显现，而家具和造纸板块则面临一定的压力与挑战。

行业整体表现：上周轻工制造板块跌幅4.32%，跑输大盘2.16个百分点。其中，包装印刷板块跌幅1.54%，跑赢大盘0.63个百分点；家用轻工跌幅5.68%，跑输大盘3.52个百分点；造纸和珠宝首饰板块跌幅分别为4.64%和1.15%。
出口数据：1-9月家具出口额同比增长7.0%，9月同比增加0.2%。9月对美、欧、日出口增速分别为14.0%、17.4%、14.3%，较上月有所改善。
房地产与家具：1-9月商品房销售面积累计增长2.9%，家具零售累计同比增长7%。精装房渠道占比约21.7%，预计未来几年将快速扩容。
纸浆与纸价：美废13#价格小幅下跌，漂白针叶浆和阔叶浆价格略有上升，化机浆价格持平。原纸价格方面，灰底白板纸和瓦楞纸价格下跌，白卡纸和铜版纸价格稳定，双胶纸价格微降。
原材料价格：TDI价格大幅回落50%，对软体家具盈利产生积极影响，建议关注梦百合（603313）等TDI价格波动敏感的标的。
投资建议：推荐裕同科技（002831）和中顺洁柔（002511），建议关注梦百合（603313）、晨光文具（603899）等企业。顾家收购喜临门23%股权，反映行业整合加速。
风险提示：家具企业受地产限购影响销售下滑的风险；纸品价格大幅波动的风险。

出口：家具出口（人民币计）9月同比增长0.2%，1-9月同比增长7.0%。
造纸原材料：
- 美废13#上周均价320美元/吨（-2.5美元/吨）。
- 漂白针叶浆（加拿大月亮）870美元/吨（+5美元/吨）。
- 漂白阔叶浆（巴西鹦鹉）840美元/吨（+5美元/吨）。
- 化机浆（佳维）610美元/吨（+0美元/吨）。
原纸价格：
- 灰底白板纸：4500元/吨（+5元/吨）。
- 白卡纸：5843.33元/吨（+0元/吨）。
- 瓦楞纸：4082.5元/吨（-352元/吨）。
- 铜版纸：6800元/吨（+0元/吨）。
- 双胶纸：6941.67元/吨（-6.67元/吨）。
房地产数据：
- 1-9月商品房销售面积增长2.9%，增速较前月有所回落。
- 9月房企融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值。
金银珠宝：9月当月同比增长11.6%，累计同比增长8.7%。

裕同科技（002831）：
- 深化与消费电子龙头合作，拓展新领域。
- 原材料价格企稳，毛利率压力减弱。
- 海外收入占比超60%，受益于人民币贬值。
帝欧家居（002798）：
- 产能扩张+营销网络优化，开店速度加快。
- 收购瓷砖巨头欧神诺，增强高端建材布局。
- 工程业务占比超50%，受益于房企集中度提升。

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。