20181021-东北证券-政策稳预期_成长拐点渐近_10页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月21日发布的策略点评报告，主要分析了当时中国及全球市场的经济基本面、政策动向、资本市场表现以及未来一周的市场展望。报告指出，尽管市场短期持续下跌，但随着政策支持和资金流入的增加，市场情绪逐步修复，成长板块性价比提升，成为配置重点。

主要观点

• 市场情绪修复：短期恐慌情绪充分释放，市场整体偏流出状态，但长线资金持续流入，ETF申购规模创历史新高，市场信心有所回升。
• 成长板块机会：成长板块超跌后出现更优性价比，细分行业加速回升，后续可关注其进入强势区间的时间点。
• 政策支持市场：监管层出台多项稳预期、增信心的政策，包括证监会支持重组并购、银保监会鼓励保险公司化解股权质押风险，以及个税专项抵扣政策的出台。
• 风险偏好回升：国资及险资入市有助于缓解股权质押风险，风险偏好的修复是市场反弹的主要动力。
• 估值结构接近底部：当前市场估值与2008年底部相似，交易热度降至历史低位，但市场仍存在结构性机会。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数下跌，收106.75。
• 国内重要生产资料价格指数下降，收94.93。
• 短期无风险利率下跌至2.44%。
• 1年期和10年期AAA企业债信用利差上涨。
• 十大城市商品房成交面积上涨，但6大发电集团日均耗煤量下跌。

政策面动向

• 监管层积极发声，稳定市场预期，包括刘鹤、一行两会领导人的表态。
• 证监会强化重组并购支持，新增快速通道产业类型，缩短IPO被否企业重组上市间隔期。
• 银保监会鼓励保险公司参与化解股权质押风险，通过直接投资或与券商合作的方式。
• 个税专项附加抵扣政策出台，抵扣幅度略超预期，但政策对消费刺激有限，更关注可享受抵扣人群的偏好。

资本市场跟踪

• A股市场整体下跌，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌2.17%、2.26%和1.46%。
• 非银金融、银行与计算机板块涨幅领先。
• 5G、区块链、去IOE等主题指数涨幅靠前。
• 医药生物、化工、有色金属、采掘与休闲服务板块跌幅靠前。
• 融资买入额减少，融资买入额占成交额比例降至6.59%，市场交易情绪低迷。

国际财经及资本市场跟踪

• 全球市场分化明显，美股上涨，欧洲市场震荡，港股下跌。
• 美元指数上涨，收95.67；10年期美债收益率上涨至3.20%。
• 日经225、韩国综合指数等亚太市场下跌，显示外部环境对市场情绪的压制。

未来一周展望

• 市场信心缺失是短期下跌主因，但政策支持和资金流入有助于情绪修复。
• 上市公司大股东股权质押风险大范围爆发可能性较低。
• 建议关注无股权质押风险但被错杀的标的，以及有质押风险但经营状况良好且政府与国资背景强的企业。
• 未来一周将有多个重要经济数据发布，包括日本、德国、美国等国的经济指标，以及中国工业企业利润等数据。

结构分析

板块与主题表现

• 涨幅前五：

  • 非银金融（+1.52%）
  • 银行（+1.25%）
  • 计算机（+0.53%）
  • 粤港澳自贸区指数（+2.02%）
  • 苹果指数（+1.27%）
  • 去IOE指数（+1.00%）
  • 区块链指数（+1.00%）
  • 5G指数（+0.90%）

• 跌幅前五：

  • 医药生物（-5.23%）
  • 化工（-5.87%）
  • 有色金属（-6.30%）
  • 采掘（-6.91%）
  • 休闲服务（-7.65%）
  • 油气改革指数（-8.33%）
  • LNG指数（-8.36%）
  • 页岩气和煤层气指数（-8.70%）
  • 西藏振兴指数（-9.89%）
  • 长江经济带指数（-11.41%）

未来一周重要经济数据

• 2018/10/22：
  • 日本8月所有产业活动指数（预测0.1%）
• 2018/10/23：
  • 德国9月PPI（预测3%）
• 2018/10/24：
  • 美国9月新房销售年化月率（预测0.5%）
  • 美国10月制造业PMI（未预测）
  • 欧元区9月M3年率（预测3.9%）
• 2018/10/25：
  • 美国当周初请失业金人数（预测21.2万人）
  • 美国持续领取失业金人数（预测166.5万人）
  • 美国9月耐用品新增订单（预测4.5%）
• 2018/10/26：
  • 美国第三季度GDP（预测4.2%）
  • 日本东京都10月CPI（预测1.1%）
• 2018/10/27：
  • 中国9月工业企业利润（未预测）

分析师信息

• 分析师：许俊
• 执业证书编号：S0550517050001
• 联系方式：(010)63210896，xujun@nesc.cn
• 背景：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，6年卖方与买方策略研究经验，擅长基本面与市场面分析。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
• 报告结论可能随市场变化而调整，不承担因使用本报告产生的任何损失责任。
• 本报告为中风险（R3）等级金融产品，包括但不限于A股股票、股票型基金、信用债等。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月股价涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：未来6个月股价涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月股价涨幅在-15%至-5%之间。
  • 卖出：未来6个月股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：行业指数收益超越市场平均。
  • 同步大势：行业指数收益与市场平均持平。
  • 落后大势：行业指数收益落后于市场平均。