20181021-天风证券-轻工制造行业研究周报_关注新增推荐梦百合及宜家进军新零售_20页_1mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业涵盖家居、造纸、包装及家用轻工等多个子板块，整体呈现出一定的波动性，但部分企业因行业趋势及政策利好而获得发展机遇。本文主要分析了行业趋势、重点企业表现及风险提示。

主要观点

家居板块

• 行业趋势：泛家居行业正向去中间化、新零售化发展，终端渠道能力、品类拓展能力和供应链管理能力是推动产业升级的关键。
• 成品家居：竞争格局优化，环保和人工成本上涨加速小产能淘汰，龙头企业通过多品类和渠道下沉对冲地产下行压力。推荐顾家家居（品牌与渠道优势显著）、梦百合（受益于原材料降价与人民币贬值）、喜临门（自主品牌发力）。
• 定制家居：短期受“新旧双杀”影响，需求承压，但行业洗牌加快，龙头优势凸显。家居新零售将成为未来增长驱动力，推荐尚品宅配、欧派家居、索菲亚等企业。
• 宜家进军新零售：宜家订货中心更名为体验中心，强调场景化消费与线上线下融合，推动家居新零售竞争格局变化。

造纸板块

• 文化纸：木浆价格回落缓解成本压力，双胶纸下游需求向好。推荐太阳纸业（原材料自给率提升）、中顺洁柔（生活用纸龙头）。
• 生活用纸：纸浆期货合约即将上市，有助于企业对冲原材料价格波动风险。长期看好生活用纸需求稳健增长，推荐中顺洁柔。
• 废纸系：国内废纸价格下跌，外废价格高企，中小产能加速淘汰。推荐山鹰纸业（海外废纸浆布局）。

包装及家用轻工板块

• 烟草包装：卷烟行业复苏带动烟草包装需求增长，推荐劲嘉股份（新型烟草布局）、集友股份（进军烟标）。
• 行业整合：原材料成本高位导致小企业生存空间压缩，龙头企业通过产能和渠道扩张实现增长，推荐合兴包装（智能工厂建设）、裕同科技（大包装布局）。

关键信息

重点推荐标的

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产增速下滑
• 汇率波动
• 并购整合不达预期
• 渠道拓展不达预期
• 新型烟草政策不及预期

行业数据与趋势

轻工制造板块表现

• 上周涨跌幅：-4.32%
• 本月涨跌幅：-14.36%
• 本年涨跌幅：-39.03%
• 沪深300指数：-1.13%

造纸板块数据

• 进口针叶浆：6694元/吨，环比下跌0.01%
• 进口阔叶浆：6015元/吨，环比下跌0.22%
• 国内针叶浆：6570元/吨，环比下跌0.45%
• 国内阔叶浆：6000元/吨，环比下跌0.76%
• 铜版纸均价：6837元/吨，环比下跌0.26%
• 双胶纸均价：7353元/吨，环比下跌1.42%

包装板块数据

• 2018年9月全国社会消费品零售总额：274299亿元，同比增长9.3%
• 烟酒类零售额：2855亿元，同比增长8.6%
• 软饮料产量：11226.5万吨，同比增长5.9%
• 卷烟产量：3142.5万箱，同比增长4.3%

行业动态与公告

重点公告

• 晨鸣纸业：与工银投资签署债转股协议，规模不低于30亿元。
• 顾家家居：收购喜临门不低于23%股权，成为第一大股东。
• 中顺洁柔：预计2018年净利润4.48亿元，同比增长29.6%。
• 山鹰纸业：前三季度净利润增长，预计受益于海外废纸浆产能布局。
• 梦百合：三季度业绩迎来拐点，受益于原材料价格下降及人民币贬值。

非流通股解禁预告

• 海鸥住工：2018-10-22，解禁数量5026.0415万股
• 昇兴股份：2018-10-22，解禁数量www.baogao5a.xyz
• 京华激光：2018-10-25，解禁数量1682.2344万股

股权质押情况

• 曲美家居：质押总股数16048万股，占大股东持股100%
• 大亚圣象：质押总股数23636万股，占大股东持股93.7%
• 太阳纸业：质押总股数30420万股，占大股东持股24.8%

总结

轻工制造行业在原材料价格回落、政策支持及行业整合趋势下，部分企业表现出较强的增长潜力。家居板块受益于新零售转型，造纸板块受益于木浆价格回落及纸浆期货上市，包装及家用轻工板块则受益于烟草行业复苏及新型烟草发展。整体行业仍面临原材料价格波动、房地产下行等风险，但龙头企业的整合能力及新零售布局有望推动行业持续增长。