20230903-太平洋-天顺风能-002531.SZ-陆塔_叶片盈利水平不断改善_海工业务快速发展_5页_1mb

天顺风能公司报告总结

天顺风能在2023年上半年（H1）报告中展示了显著的财务业绩提升，主要得益于风电设备业务的强劲增长。公司收入和利润实现大幅增长，同时陆塔和叶片业务盈利水平逐步改善，而海上风电工业务快速发展是关键驱动因素。

财务表现方面，公司2023H1总收入达到4308亿元，同比增长11101%；归母净利润580亿元，同比增长13266%；扣非净利润553亿元，同比增长10783%。季度数据进一步证实增长动力，Q2收入同比增长12422%，环比增长11618%。尽管毛利率环比略有下降，但净利率持续提升，主要由于陆塔、叶片和海工业务收入增长。

业务分析显示，陆塔收入1345亿元，同比增长4149%，毛利率达1249%，环比小幅上升；叶片和模具收入1226亿元，同比增长14392%，毛利率保持良好。海工业务收入952亿元，毛利率1355%，江苏长风股权变更实现并表。公司海上产能计划已展开，预计2025年海上产能将超250万吨。发电业务也稳健增长，收入688亿元，同比增长3149%，毛利率提升至7466%。

投资建议部分，太平洋证券首次覆盖公司，给予“买入”评级。预测2023-2025年营收分别为1338亿元、1842亿元、2148亿元，同比增长986%、377%、166%；归母净利润预计141亿元、188亿元、228亿元，同比增长1252%、332%、211%。当前股价PE分别为17倍（2023E）、13倍（2024E）、10倍（2025E）。

风险提示包括风电装机不及预期、原材料涨价和行业竞争恶化等因素。公司股票代码002531，过去表现与沪深300相关。

报告强调数据来源于公开信息，仅供参考。