20220518-天风证券-交通运输行业专题研究_天风问答系列_航空开始复苏_集运货量有望恢复_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

当前全国疫情形势整体呈持续波动下降态势，但仍未完全缓解，各地疫情恢复节奏不一。出行板块整体有望在5月中下旬迎来明显复苏，尤其是机场、航空和高铁等细分领域。

主要观点

1. 疫情波动下降，出行链复苏可期

• 全国疫情趋势：新增感染者数量波动下降，但疫情形势仍严峻复杂，各地恢复节奏存在差异。
• 重点城市疫情情况：
  • 北京：疫情胶着，未出现明显拐点，每日新增确诊人数无明显下降趋势。
  • 上海：新增感染数整体下降，自5月16日起分阶段推动复商复市。
  • 广州：疫情得到有效控制，出行限制有所放松。
  • 深圳：疫情已于3月底得到遏制，但离返深仍有限制。
• 出入境政策：从严从紧的出入境政策限制了国际和地区客流量，但对航司业绩影响有限，因境外航线客运量不足1%。

2. 出行板块复苏节奏差异

• 机场：深圳、白云、厦门机场恢复较好，接近2019年同期水平，上海机场恢复缓慢。
• 航空：南航恢复较快，国航、东航、吉祥航空恢复缓慢，整体航班量缓慢恢复。
• 高铁：京沪高铁受北京、上海疫情影响较大，预计5月中下旬起运输量有望回升。

3. 集运市场逐步企稳

• 运价趋势：2-4月运价明显回落，但5月以来东西干线运价企稳回升。
• 货量恢复：随着上海复工复产及物流供应链恢复，集运货量有望回补，运价下跌空间有限。
• 中远海控表现：公司一季度营收和净利润均实现大幅增长，资产负债表持续改善。

4. 智能仓储物流行业景气初现

• 收入表现：一季度收入端增长显著，但利润端增长一般。
• 利润压力：毛利率下降，费用大幅增长，主要受原材料价格上涨、行业竞争加剧及传统淡季影响。
• 未来展望：行业有望在下半年进入高景气阶段，受益于高端制造业和传统行业的降本增效需求。

关键信息

• 疫情对出行板块影响：全国疫情趋稳后，出行板块有望复苏，特别是5月中下旬起。
• 航空复苏预期：三、四季度航空客运量有望明显反弹，带动客座率和票价上涨。
• 集运市场企稳：运价短期下跌空间有限，中远海控财务数据强劲。
• 智能仓储物流行业：行业景气逐步验证，静待成本端改善以释放利润。

投资建议

• 推荐标的：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、上海机场、中远海控。
• 建议关注：白云机场、京沪高铁。

风险提示

• 疫情超预期反复
• 油价大幅上涨
• 人民币严重贬值
• 全球经济超预期下滑
• 钢铁等原材料成本超预期上涨

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：
  • 中国国航：买入
  • 南方航空：买入
  • 中国东航：买入
  • 吉祥航空：买入
  • 上海机场：买入
  • 中远海控：买入
  • 白云机场：增持
  • 京沪高铁：增持

结论

随着全国疫情趋稳，出行板块有望逐步复苏，航空和集运行业均呈现积极信号，智能仓储物流行业景气度初现。建议投资者关注相关板块及个股，同时需警惕疫情反复、油价上涨、人民币贬值等风险因素。