交通运输行业专题研究：天风问答系列：航空开始复苏，集运货量有望恢复_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月交通运输行业的发展趋势，重点围绕航空、集运及智能仓储物流板块展开。随着全国疫情形势趋稳，出行板块有望逐步复苏，航空和集运行业在疫情后表现出现企稳迹象，智能仓储物流行业则因成本压力和行业竞争，利润端表现一般但增长潜力较大。

主要观点

1. 疫情形势与出行复苏

• 全国新增感染者数量波动下降，但疫情形势仍严峻复杂，地区间差异较大。
• 深圳、白云、厦门机场恢复良好，接近2019年同期水平；上海机场仍处于逐步恢复阶段。
• 上海、北京、广州等地疫情有所缓解，但部分区域仍需进一步控制。
• 京沪高铁受两地疫情影响较大，预计5月中下旬起运输量将有所回升。

2. 航空复苏节奏

• 4月民航客运量创疫情以来月度最低值，仅为2019年同期的15.6%。
• 航空公司业绩波动主要取决于疫情形势，预计三、四季度将出现明显反弹。
• 国航、东航、吉祥航空等以北京、上海为主基地的航司恢复缓慢，南航复苏较快。
• 出入境限制政策对国际和地区客流量影响有限，因境外航线占比不足1%。

3. 集运行业展望

• 2-4月集运运价显著回落，主要受春节及国内疫情冲击影响。
• 5月以来运价企稳回升，东西干线运价已反弹，欧洲及地中海航线亦呈现企稳迹象。
• 上海复工复产推动货量回补，长协价格可能制约运价进一步下跌。
• 中远海控一季度财务表现强劲，净负债为负，现金充足，抗风险能力强。

4. 智能仓储物流行业前景

• 一季度行业收入增长良好，但利润端表现一般，主要受传统淡季、原材料上涨及费用增加影响。
• 行业毛利率下降，费用同比大幅增长，行业竞争加剧。
• 随着下半年订单确认高峰到来，行业利润有望逐步释放，且受益于高端制造业及传统行业降本增效需求。

关键信息

• 疫情复苏预期：5月中下旬起出行板块有望明显复苏，若疫情稳定，暑运、国庆等高峰将带动行业景气度提升。
• 航空公司推荐：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、上海机场（买入），建议关注白云机场、京沪高铁（增持）。
• 集运推荐：中远海控、上港集团（买入）。
• 智能仓储物流推荐：兰剑智能（建议关注）。
• 风险提示：
  • 疫情超预期反复
  • 油价大幅上涨
  • 人民币严重贬值
  • 全球经济超预期下滑
  • 钢铁等原材料成本超预期上涨

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、上海机场
  • 增持：白云机场、京沪高铁

行业数据与图表

• 图1：新增确诊人数见顶回落，但绝对数量仍处高位
• 图2：上海、浙江、北京、吉林现存确诊病例最多
• 图3：浙江疫情形势平稳
• 图4：吉林已连续10天以上新增确诊为个位数
• 图5：北京每日新增确诊人数无明显下降趋势
• 图6：上海疫情走势趋稳
• 图7：广州疫情得到有效控制
• 图8：深圳疫情已于3月底得到遏制
• 图9：疫情反复导致客运总量波动较大
• 图10：铁路客运量恢复最好，公路客运量恢复程度最低
• 图11：深圳机场可用座位数3月触底后反弹
• 图12：白云机场可用座位数4月触底后反弹明显
• 图13：厦门机场可用座位数4月初触底后反弹
• 图14：上海机场可用座位数开始恢复，但远不及19年同期水平
• 图15：国航航班量低位运行
• 图16：东航航班量缓慢回升
• 图17：吉祥航空航班量无明显增长
• 图18：南航航班量触底回升
• 图19：2022年4月民航客运量创疫情以来月度最低值
• 图20：疫情之下，航司业绩波动主要取决于疫情形势
• 图21：主要上市航司22Q1亏损同比扩大
• 图22：2022Q1原油价格同比大幅上涨
• 图23：疫情期间我国民航境外航线客运量占比不足1%
• 图24：上海地区物流不畅导致集运货量缺失
• 图25：2-4月全球港口拥堵有所改善，准班率提升
• 图26：东西干线5月以来企稳回升
• 图27：中远海控净债务已经为负
• 图28：钢铁价格目前处于高位
• 图29：行业内公司在手订单饱满，22年业绩可期

总结

整体来看，交通运输行业在疫情后逐步恢复，航空和集运板块出现回暖迹象，智能仓储物流行业高景气已初现，但利润端仍受成本压力影响。随着疫情趋稳和政策支持，行业有望在三季度至四季度迎来业绩修复，值得投资者关注。