20210315-东北证券-交通运输_国内航空复苏加快_集运维持高位运行_16页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本报告发布于2021年3月15日，分析了交通运输行业整体及子行业的复苏情况、市场趋势和重点公司表现，整体投资评级为“优于大势”。报告指出，随着国内疫情逐步缓解，交通运输行业呈现回暖态势，尤其在航空、物流和铁路领域表现突出，而集运市场虽有轻微回调，但运价仍维持高位。

主要观点

1. 交通运输行业整体复苏

• 航空复苏加快：春运后民航出行迅速升温，节后旅客量增长超预期，国内航线旅客量已恢复至2019年同期水平，预计清明、五一期间将迎来出行高峰。
• 铁路恢复迅速：春运期间铁路客流量同比下降，但降幅持续收窄，本周铁路日均客运量环比减少12.04%，与2019年同期相比减少22.37%，恢复速度加快。
• 公路客运仍有较大恢复空间：本周公路日均客运量环比增加3.82%，与2019年同期相比减少58.72%，恢复速度加快。
• 物流行业高景气：2月快递发展指数同比提高20.2%，快递业务量和收入均实现高速增长，春节期间业务量同比增长260%，服务质量保持稳定。

2. 航运市场分化

• 集运市场回调：SCFI和CCFI指数分别环比下降3.10%和2.97%，但回调属于春节后国内库存短缺的临时性需求调整。
• 油运市场回暖：BDTI和BCTI指数分别上涨0.14%和5.36%，显示油运需求逐渐恢复，预计中长期受益于疫情缓解。
• 干散货运价小幅下降：BDI和CCBFI分别环比下降0.51%和2.16%，但整体仍保持稳定。

3. 重点推荐公司

• 顺丰控股：业务量和收入持续增长，单票收入提升，毛利率和费用率改善，推荐评级为“买入”。
• 中远海控：2020年业绩大幅增长，2021年预计进一步改善，推荐评级为“增持”。
• 德邦股份：业务量和收入稳步增长，成本控制能力较强，推荐评级为“增持”。
• 传化智联：布局智慧物流和供应链，具备较强竞争力，推荐评级为“增持”。
• 厦门象屿：受益于国内物流和供应链发展，具有增长潜力。

关键信息

1. 行业数据指标

• 航空：国内航线RPK增速、客座率提升，旅客量和票价均有增长。
• 铁路：大秦线货物运输量同比增长45.30%，铁路货运总量和增速稳步提升。
• 物流：全国快递业务量预计达48亿件，收入达490亿元，增速显著。
• 航运：集运运价维持高位，油运市场出现回暖迹象。

2. 行业估值与市场表现

• 行业市盈率：58.41倍，市净率3.44倍。
• 重点公司PE与PB：顺丰控股PE为47.09倍，PB为8.0；中远海控PE为6.6倍，PB为3.1；德邦股份PE为18.91倍，PB为2.9。
• 行业横向比较：交运板块在2021年第11周市盈率和市净率均高于市场平均水平。

3. 风险提示

• 快递行业价格战加剧：可能导致利润压缩。
• 疫情防控不及预期：可能影响行业复苏节奏。

重点公司财务数据

行业策略与展望

1. 年度策略

• 快递物流高景气：国内需求稳健，外贸超旺，物流和供应链行业加速发展。
• 关注油运行业反弹：随着疫情缓解，欧美地区航空油消耗增加，油运需求有望恢复。
• 航空和高铁复苏：疫情后需求释放，但国际客流恢复仍需时间。
• 交运基础设施改革：REITs改革推动行业价值重估。

2. 子行业策略

• 铁路和公路：随着疫情缓解，客流恢复加快，政策支持交通发展。
• 航空和机场：节后复苏超预期，国内航线恢复，国际航线有望逐步改善。
• 物流和快递：需求旺盛，业务量和收入增长明显，关注头部企业。
• 航运和港口：集运市场回调为短期现象，油运市场出现回暖迹象，关注中远海控等公司。

总结

交通运输行业在2021年3月呈现出复苏迹象，尤其是航空和物流领域。铁路和公路运输需求逐步回升，快递业务量和收入增长显著，集运市场虽有回调但运价仍维持高位，油运市场出现回暖迹象。重点推荐顺丰控股、中远海控、德邦股份、传化智联和厦门象屿，关注行业复苏和政策支持带来的机会。同时，需警惕快递价格战和疫情防控不及预期等风险。