20250324-中国银河-交通运输行业周报_航空港口升级加速_快递安全与创新并进_18页_3mb

航空港口升级加速，快递安全与创新并进

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现略弱，累计涨跌幅为 $-0.24%$，在31个SW一级行业中位列第8位。沪深300指数同期下跌 $-2.29%$。各子板块表现分化，其中港口和航运涨幅相对较好，而快递和跨境物流则出现下跌。

主要观点

航空机场

• 运力恢复：2025年2月，主要上市航司国内ASK恢复率普遍高于100%，其中春秋航空恢复率最高（164.26%），国际及地区ASK恢复率也普遍回升，如吉祥航空达205.64%。
• 客流量恢复：主要上市机场国内旅客吞吐量恢复率较高，如上海机场达122.88%，国际及地区旅客吞吐量恢复率也在85.87%至95.34%之间。
• 政策与市场展望：随着“924”政策的出台，内需提振将推动民航出行需求释放。油价向好和供需优化将打开票价市场化空间，航司有望迎来量价齐升。推荐关注中国国航、南方航空、吉祥航空和白云机场。

航运港口

• 运价指数：SCFI报收1293点，周环比下跌 $-2.02%$，同比下跌 $-25.39%$；CCFI报收1148点，周环比下跌 $-3.69%$，同比下跌 $-7.80%$。美东、美西、欧洲、地中海航线运价均出现不同程度的下跌。
• 绿色转型：青岛港与多家船公司签署绿色能源合作备忘录，推进绿色港口建设和能源转型。洋浦港扩建升级，将提升其国际集装箱码头的通过能力。
• 技术创新：上海成立全国首个双燃料船舶船员培养研究室，为绿色航运提供人才支持。

公路铁路

• 铁路数据：2024年12月，铁路客运量同比增长 $+2.63%$，货运量同比增长 $+8.46%$。铁路投资逆势增长，国铁集团计划2025年完成5900亿元基建投资。
• 公路数据：2024年12月，公路客运量同比增长 $+2.21%$，货运量同比增长 $+9.94%$。铁路与公路运输均显示出一定的复苏迹象。

快递物流

• 行业数据：2025年2月，快递行业收入达990.90亿元，同比增长 $+30.40%$；业务量达135.90亿件，同比增长 $+58.80%$。但业务单价同比下降 $-17.84%$。
• 政策影响：2B/危化物流受益于政策支持，行业集中度提升，头部企业有望进一步扩大市场份额。
• 安全与创新：韵达因涉诈骗宣传品被立案调查，凸显快递行业安全问题。湖北十堰低空物流效率提升 $+60%$，成本降低约 $-20%$，顺丰推出“零负担出行”服务，提升旅客体验。

关键信息

行业表现

• 交通运输行业：本周累计涨跌幅为 $-0.24%$，低于沪深300指数（$-2.29%$）。
• 子板块表现：
  • 港口：+2.56%
  • 航运：+1.48%
  • 高速公路：+1.29%
  • 快递：-2.00%
  • 跨境物流：-0.79%
  • 公路货运：-0.60%
  • 公交：-0.92%
  • 航空机场：-1.41%
  • 铁路：-1.48%

航空与机场

• 运力恢复：国内ASK恢复率均高于100%，国际ASK恢复率也显著提升。
• 客流量恢复：国内和国际旅客吞吐量恢复率均高于100%，部分机场恢复率接近或超过疫情前水平。
• 政策支持：随着“924”政策的出台，内需和国际航线恢复将推动航空和机场业务增长。

航运与港口

• 运价指数：SCFI和CCFI均出现周环比和同比下跌，部分航线跌幅较大。
• 绿色转型：青岛港和洋浦港推进绿色能源和绿色港口建设，符合全球减排趋势。
• 技术创新：上海建立双燃料船员培养研究室，推动航运业可持续发展。

公路与铁路

• 铁路数据：客运量和货运量均保持增长，铁路投资持续增长，国铁集团表现强劲。
• 公路数据：客运和货运量均同比增长，显示交通需求逐渐恢复。
• 基建支持：国铁集团计划发行3000亿元铁路建设债券，为“十四五”铁路建设提供资金保障。

快递与物流

• 业务增长：快递行业收入和业务量均实现大幅增长，但单价有所下降。
• 安全问题：韵达因涉诈骗问题被调查，行业需加强安全管理。
• 创新应用：低空物流在十堰试点成功，顺丰推出“丝路便民驿站”提升服务体验。

投资建议

• 航空板块：推荐关注中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）和白云机场（600004.SH）。
• 机场板块：当前对免税协议扣点率下降的担忧已基本反映在股价中，未来国际线客流恢复仍是主要看点，建议把握底部布局机会。
• 跨境物流：跨境电商发展提速，推荐关注华贸物流（603128.SH）。
• 快递板块：行业仍具成长性，2B/危化物流受益于政策支持，建议关注头部企业。

风险提示

• 国际航线恢复及开辟不及预期。
• 原油价格大幅上涨。
• 人民币汇率波动。
• 机场改扩建工程进度不及预期。
• 空运海运价格大幅下跌。
• 地缘冲突导致国际贸易形势变化。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	股票名称	2023A EPS	2024E EPS	2025E EPS	2023A PE	2024E PE	2025E PE	投资评级
601111.SH	中国国航	-0.06	0.04	0.30	-120.83	181.25	24.17	推荐
600029.SH	南方航空	-0.23	0.03	0.22	-25.30	194.00	26.45	推荐
603885.SH	吉祥航空	0.34	0.61	0.78	37.21	20.74	16.22	推荐
603128.SH	华贸物流	0.47	0.52	0.58	12.36	11.17	10.02	推荐
601975.SH	招商南油	0.32	0.40	0.42	9.84	7.88	7.50	推荐
600004.SH	白云机场	0.19	0.39	0.47	47.79	23.28	19.32	推荐
000089.SZ	深圳机场	0.19	0.20	0.28	35.37	33.60	24.00	推荐