20220731-广州期货-月度博览_粕类油脂_后续供应以及宏观压力下_上行空间有限_15页_2mb

研究报告总结：粕类油脂月度分析

核心内容

本报告分析了7月份粕类与油脂的市场走势，并对未来走势进行了展望，重点包括美豆天气、印尼出口、国内供应与需求等多方面因素。

主要观点

• 粕类走势：豆粕在美豆天气炒作及美联储加息预期落地后有所反弹，但长期看，市场对2022/23年度大豆丰产的预期以及经济衰退压力，可能对价格形成下行压力。菜粕则因供应偏紧与需求疲软，库存维持高位，但短期仍受天气影响。
• 油脂走势：油脂整体呈现底部震荡，短期因进口到港不及预期与下游备货需求，存在反弹预期。长期来看，增产预期、黑海运输恢复及疫情对消费的压制，预计油脂价格仍难改跌势。
• 操作建议：豆粕可关注9-1正套，油脂建议短线操作，高抛低吸。

关键信息

一、行情回顾

• 豆粕：09合约收盘价3988元/吨，月环比上涨2.02%
• 菜粕：01合约收盘价2752元/吨，月环比下跌2.79%
• 棕榈油：09合约收盘价8614元/吨，月环比下跌9.93%
• 豆油：09合约收盘价10062元/吨，月环比下跌2.12%
• 菜籽油：09合约收盘价12066元/吨，月环比上涨0.11%

二、供给分析

• 美豆：优良率降至59%，干旱范围扩大，出口销售数据疲软，单产预期下调。
• 印尼：棕榈油库存增至720万吨，出口步伐加快但进度仍慢，可能取消DMO政策以加速出口。
• 国内：进口大豆量下滑，油厂压榨减少，导致豆粕基差坚挺；棕榈油买船不及预期，库存偏低。

三、需求分析

• 豆粕：下游需求不强，以刚需采购为主，库存持续累库。
• 油脂：豆油库存连续三周下滑，棕榈油及菜油库存偏低，下游消费偏弱。

四、库存变化

• 豆粕库存：98.43万吨，周度下滑4.7%
• 菜粕库存：周度下滑5.1%
• 棕榈油港口库存：周度下滑2.3%
• 豆油港口库存：周度下滑5.2%

五、成本利润

• 进口压榨利润：棕榈油进口盘面利润回暖至889元/吨，油菜籽压榨利润回暖。
• 大豆压榨利润：大连进口大豆压榨利润仍维持负值。

六、价差表现

• 基差：豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜籽油基差均走弱。
• 近远月价差：9-1价差走阔，表明市场对远月供应的担忧。

七、重点关注与行业动态

• 美豆：7月底进入关键种植阶段，天气炒作持续，优良率下降，单产预期下调。
• 印尼：恢复派遣移民工人至马来西亚，棕榈油出口量提升，但去库速度仍慢。
• 美联储：7月加息75个基点至2.25%-2.50%，通胀仍是主要关注点。
• 加拿大：油菜籽产量上调至1840万吨，期末库存调低至45万吨。

风险因素

• 产区天气变化
• 美豆出口进展
• 地缘政治局势
• 大豆抛储政策
• 疫情对消费的影响
• 印尼出口政策变化
• 政策调整风险

投资咨询资格

• 证监许可【2012】1497号

分析师信息

• 谢紫琪：期货从业资格 F3032560，投资咨询资格 Z0014338，邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 唐楚轩：期货从业资格 F03087875，邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn

相关报告

• 2022.5《广州期货稻类月度博览》
• 2022.5.29 《广州期货粕类一周集萃》
• 2022.4.15 《广州期货粕类一周集萃》
• 2022.4.1《广州期货粕类一周集萃》
• 2022.2.18《广州期货粕类一周集萃》
• 2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》

研究中心简介

广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种。团队覆盖五个研究方向，包括农产品、金属、化工能源、金融衍生品和创新研究，提供多种研究报告形式，如早报、周报、月报、年报等，以及定制化服务，如套保套利方案和委托课题研究。

联系方式

• 金融衍生品研究团队：(020)22836116
• 金属研究团队：(020)22836117
• 化工能源研究团队：(020)22836104
• 创新研究团队：(020)22836114
• 农产品研究团队：(020)22836105
• 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层
• 邮政编码：510627