20220228-广州期货-月度博览-粕类油脂_地缘政治紧张局势延续_粕类油脂维持高位震荡_27页_4mb

棕榈油、豆油及菜油市场总结

核心内容

2022年2月，受地缘政治紧张局势及供应偏紧影响，油脂类商品整体维持高位震荡走势。棕榈油、豆油及菜油价格均有所上涨，但市场波动性加剧，操作建议以谨慎为主。

主要观点

• 棕榈油：价格维持高位，出口量有所回升，但库存仍处于低位，主要受马来产量下降、印尼出口限制及印度进口政策调整影响。
• 豆油：价格震荡上行，受南美干旱及地缘政治局势影响，供应偏紧支撑价格。
• 菜油：价格波动较大，受菜籽供应偏紧及俄乌冲突影响，成本端支撑明显。

关键信息

一、行情回顾

• 棕榈油：截至2022年2月28日，棕榈油05合约收盘价为11402元/吨，较上月上涨14.8%。
• 豆油：豆油05合约收盘价为10590元/吨，较上月上涨8%。
• 菜油：菜油05合约收盘价为12760元/吨，较上月上涨2%。
• 豆粕：豆粕05合约收盘价为3862元/吨，较上月上涨14%。
• 菜粕：菜粕05合约收盘价为3587元/吨，较上月上涨13%。

二、逻辑观点

棕榈油

1. 马来西亚棕榈油产量因劳工短缺仍处于下降趋势，库存维持低位。
2. 马来棕榈油出口量环比增长24.9-29%，主要受益于印尼出口限制及印度进口政策调整。
3. 中国买船减少，因棕榈油价格过高，进口利润倒挂。
4. 马来西亚计划引进32,000名外国工人，以缓解劳动力短缺问题。

豆油

1. 南美干旱炒作及地缘政治局势带动CBOT大豆价格上涨，支撑国内豆油价格。
2. 中国豆油库存维持低位，因油厂开工恢复但进口大豆延迟到港。
3. 豆油价格受棕榈油上涨影响，短期维持高位震荡。

豆粕

1. 南美干旱导致巴西及阿根廷大豆产量下降，支撑CBOT大豆价格，带动国内豆粕上涨。
2. 部分油厂计划3月份停工，加剧供应紧张。
3. 生猪养殖利润持续亏损，对豆粕维持刚需补库。

菜油与菜粕

1. 菜油价格波动较大，受俄乌冲突及菜籽供应偏紧影响。
2. 菜粕成本端支撑较强，价格维持高位，但下游需求清淡。
3. 油菜籽压榨利润维持亏损，压榨量小幅回升。

三、行情展望

• 棕榈油：短期供应偏紧仍将支撑价格，但豆棕价差低，下游可能转向其他油脂替代。
• 豆油：供应偏紧及地缘政治风险仍对价格构成支撑，但需关注年后大豆到港情况。
• 豆粕：预计维持高位震荡，操作建议谨慎。
• 菜油与菜粕：价格受供应紧张及成本支撑影响，短期维持高位震荡，但下游需求有限。

四、操作建议

• 棕榈油：油脂价格高位震荡，建议观望，等待3月份供需报告。
• 豆油：豆油价格受供应偏紧及地缘政治影响，建议谨慎操作。
• 豆粕：豆粕05合约预计维持3700-4150区间运行，建议谨慎操作。
• 菜粕：菜粕05合约预计维持3400-3850区间运行，建议短线操作。

五、风险因素

• 马来西亚劳工引进情况
• 南美天气变化
• 地缘政治局势变化
• 原油价格波动
• 疫情影响
• 油脂抛储政策

行业动态

• 俄乌冲突导致乌克兰港口关闭，影响葵花籽油及菜籽供应。
• 美国投机基金连续第五周增持大豆净多单，显示市场对大豆供应的担忧。
• 巴西大豆出口量预计达720万吨，高于前期预期。
• 印度下调毛棕油进口关税，利好马来棕榈油出口。

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