粕类油脂月度博览：地缘政治紧张局势延续，粕类油脂维持高位震荡-20220228-广州期货-27页_4mb

油脂及粕类市场月度总结（2022年2月）

核心内容概述

2022年2月，油脂及粕类市场整体呈现高位震荡走势，主要受地缘政治紧张局势、供应偏紧及成本支撑影响。俄乌冲突升级加剧了全球市场不确定性，同时南美干旱导致大豆减产，进一步支撑了豆类价格。此外，马来西亚棕榈油产量恢复缓慢、出口政策变化及中国进口需求减弱，也对棕榈油价格形成支撑。豆粕和菜粕则因供应偏紧、成本上涨及下游需求疲软维持高位震荡。

主要观点

油脂市场

• 棕榈油：价格持续走高，主要因马来产量下滑、出口好转及中国进口需求减少。当前库存仍处于历史低位，且进口利润倒挂，抑制了国内采购意愿。
• 豆油：受南美干旱及美豆价格支撑，价格震荡上行，但因油厂开工恢复及大豆到港延迟，库存维持低位。
• 菜油：价格波动较大，受俄乌冲突及全球油脂价格上涨影响，但下游需求清淡，主要依赖刚需备货。

粕类市场

• 豆粕：受南美干旱及地缘政治影响，价格大幅上涨，但因油厂大豆供应不足及部分停机，库存维持低位，下游需求有限。
• 菜粕：受菜籽供应偏紧及成本支撑影响，价格高位震荡，但下游需求清淡，替代品使用增加。

关键信息

一、行情回顾

• 棕榈油：05合约收盘价11402元/吨，环比上涨14.8%。
• 豆油：05合约收盘价10590元/吨，环比上涨8%。
• 菜油：05合约收盘价12760元/吨，环比上涨2%。
• 豆粕：05合约收盘价3862元/吨，环比上涨14%。
• 菜粕：05合约收盘价3587元/吨，环比上涨13%。

二、逻辑观点

1. 棕榈油

• 马来西亚棕榈油产量仍处于下降趋势，但出口因印尼限制及印度政策调整有所好转。
• 中国买船减少，棕榈油库存持续下滑，进口利润倒挂。
• 未来需关注马来劳工引进情况及3月供需报告。

2. 豆油

• 南美干旱炒作及地缘政治局势支撑美豆价格，国内豆油价格随之上涨。
• 油厂开工恢复，但大豆到港延迟，库存维持低位。
• 豆棕价差处于低值，下游逐步转向豆油及葵花籽油替代。

3. 豆粕

• 南美干旱导致巴西及阿根廷大豆减产，支撑美豆价格，国内豆粕随之走高。
• 部分油厂计划3月停机，供应偏紧，库存维持低位。
• 生猪养殖仍亏损，对豆粕需求以刚需为主。

4. 菜油和菜粕

• 菜籽供应偏紧，导致菜油及菜粕价格高位震荡。
• 菜油库存维持低位，菜粕库存小幅下降。
• 菜油需求清淡，菜粕受豆粕走势影响，但替代品使用增加。

三、行情展望

• 棕榈油：短期供应偏紧仍将支撑价格，但需关注豆棕价差及替代品需求。
• 豆油：受南美天气及地缘政治影响，价格可能继续震荡，但库存偏低对价格形成支撑。
• 豆粕：预计维持3700-4150元/吨区间震荡，操作建议谨慎。
• 菜粕：预计维持3400-3850元/吨区间震荡，建议短线操作。
• 整体：地缘政治局势持续紧张，油脂及粕类市场波动加剧，需关注3月供需报告。

四、操作建议

• 油脂：整体维持高位震荡，建议观望，等待3月供需报告。
• 豆粕：预计维持3700-4150元/吨区间，建议谨慎操作。
• 菜粕：预计维持3400-3850元/吨区间，建议短线操作。

风险因素

• 马来西亚劳工引进情况
• 南美天气变化及大豆产量恢复
• 地缘政治局势变化
• 原油价格波动
• 疫情影响
• 油脂抛储政策
• 巴西大豆到港情况
• 乌克兰港口关闭及葵花籽油供应不确定性

行业动态

• 俄乌冲突导致乌克兰港口关闭，影响葵花籽油供应，推动食用油价格上涨。
• 美国CFTC报告显示，投机基金连续第五周增持大豆净多单。
• 巴西极端天气导致大豆收获及装船延迟，部分货轮等待时间接近历史最长。
• 马来西亚计划引进32,000名外国劳工以缓解劳动力短缺。
• 中国进口大豆延迟到港，油厂开工恢复但供应仍偏紧。

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