20230226-国盛证券-煤炭开采行业周报_安监加剧_供给收缩_煤价暴涨_继续加配_18页_2mb

报告摘要

煤炭行业分析总结

核心内容概览

本周煤炭行业表现强劲，中信煤炭指数上涨5.71%，跑赢沪深300指数5.05个百分点，位列中信板块涨幅榜首。动力煤、焦煤与焦炭市场均呈现不同程度的上涨或稳定态势，主要受安监政策收紧、供应边际收缩及下游需求逐步复苏影响。同时，部分企业因安监事故引发市场关注，行业风险提示也同步出现。

主要观点

1. 动力煤：短期供应边际收紧，煤价预期延续高位

供应端：主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期有所收紧。
需求端：电煤需求持续释放，叠加冶金、化工刚需补库，港口与坑口价格同步大幅上涨。
价格表现：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1235元/吨，周环比上涨209元/吨。
未来展望：随着复工复产加快及经济修复，预计全社会煤耗需求快速释放，市场煤价弹性增大，或超预期。

2. 焦煤：市场偏稳运行，等待下游补库启动

供应端：煤矿产量恢复，但个别矿井因井下问题生产不正常，整体供应维持高位。
需求端：焦企仍以消耗厂内库存为主，补库需求暂缓，钢厂复产带动部分焦企开工积极性提升。
价格表现：京唐港山西主焦价格报收2500元/吨，周环比持平。
长期展望：国内焦煤矿有效供给逐步收缩，澳煤进口受限，主焦煤供应紧张局面或将持续，叠加地产政策利好，焦煤需求有望逐步恢复。

3. 焦炭：市场暂稳运行，关注终端需求兑现

供需情况：焦企生产负荷提升，焦炭供应增加；钢厂利润改善，生产积极性提高，铁水产量稳步上升。
库存变化：焦炭库存向钢厂转移，整体库存仍处于历史低位。
利润情况：焦企利润持续修复，平均吨焦盈利23元，周环比增加16元。
未来展望：短期市场暂稳，长期进入产能置换周期，行业集中度有望提升，议价能力增强。

关键信息

本周行情回顾

中信煤炭指数：3243.88点，上涨5.71%，跑赢沪深300指数。
上证指数：3267.16点，上涨1.34%。
沪深300指数：4061.05点，上涨0.66%。
个股表现：煤炭板块34家公司上涨，1家持平，无下跌，涨幅前五分别为山煤国际、潞安环能、山西焦煤、兖矿能源、昊华能源。

行业动态

安监政策收紧：内蒙露天矿事故引发全国安监整治，预计对煤炭产量造成较大影响。
地产政策利好：地产政策组合拳缓解市场悲观情绪，利好焦煤需求。
海外需求变化：印度进口煤量同比大增60%，越南进口量下降8.36%，美国煤炭产量增长4.17%。
能源转型：陕西、河南、新疆等地推进非化石能源发展，助力低碳转型。

投资策略与重点推荐

整体策略：当前煤炭板块估值较低，部分公司股息率高达10%以上，板块性价比凸显，坚定看好。
重点推荐：
- 煤企：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、山煤国际。
- 焦煤板块：潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
- 转型先锋：华阳股份。
- 受益煤电建设：盛德鑫泰、青达环保。
特别推荐：广汇能源（产能扩容）、金能科技（减持计划提前终止）。

风险提示

国内产量释放超预期：可能对煤价形成压力。
下游需求不及预期：可能影响行业整体表现。

附：投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

重点标的（部分）

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（2021A）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）
601699.SH	潞安环能	-	2.24	4.41	4.60	4.72	5.04	4.55	4.36	4.25
600256.SH	广汇能源	买入	0.76	1.73	2.62	3.42	14.16	6.22	4.11	3.15
000983.SZ	山西焦煤	买入	0.48	2.70	2.88	3.00	27.60	4.91	4.60	4.42
600188.SH	兖矿能源	买入	3.29	6.23	7.72	8.06	10.82	5.71	4.61	4.42
601088.SH	中国神华	买入	2.53	3.62	3.67	3.72	11.01	7.69	7.59	7.49
600348.SH	华阳股份	买入	1.47	2.93	3.27	3.67	11.11	5.57	4.99	4.45
601225.SH	陕西煤业	买入	2.18	3.60	3.57	3.71	9.05	5.48	5.52	5.32
601666.SH	平煤股份	增持	1.26	2.47	2.71	2.93	9.64	4.92	4.48	4.15

行业趋势

短期趋势：安监政策收紧导致供给收缩，叠加需求复苏，煤价有望延续上涨趋势。
长期趋势：国内煤炭行业集中度提升，环保与安监常态化背景下，行业高质量发展可期。
政策导向：地产政策利好推动焦煤需求，能源转型背景下，行业供需格局持续向好。

总结

本周煤炭行业受益于安监政策收紧与需求端复苏，动力煤、焦煤与焦炭市场均呈现积极表现。动力煤因短期供应边际收紧，煤价预期高位；焦煤市场因供应恢复与需求逐步释放，价格暂稳；焦炭市场因钢厂复产与焦企补库需求，价格稳中有升。投资方面，板块性价比凸显，重点推荐广汇能源、中国神华、兖矿能源等高盈利、低估值企业。同时，需关注国内产量释放及下游需求不及预期等潜在风险。

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