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国债市场总结（2022年5月31日）

核心内容概述

2022年5月31日，中国国债市场整体呈现下跌趋势，主要受国内经济数据改善与国际利率环境变化影响。当日发布的5月制造业采购经理指数（PMI）显示经济基本面有所恢复，但市场空头情绪增强，推动国债收益率上行。同时，全球央行加息潮对我国利率下行空间形成制约，进一步影响国债市场走势。

主要观点

• 国内经济逐步复苏：5月制造业PMI为49.6%，较上月上升2.2个百分点，表明制造业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也同步回升，显示整体经济活动在疫情后逐步恢复。
• 政策支持稳增长：全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议召开，强调保市场主体、保就业保民生，加快增值税留抵退税、财政支出和专项债发行，以推动经济合理增长。
• 国际利率环境趋紧：全球央行开启加息周期，范围之广创二十年新高。美联储、英国央行已暂停超宽松政策并连续加息，欧洲央行预计于7月启动加息，结束负利率政策。新兴市场国家如巴西、墨西哥等也相继提高利率。
• 国债收益率上行压力加大：受国内经济改善和国际加息潮影响，国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.44bp至2.72%，长短期利差为53.92bp。短期市场利率如SHIBOR7D、DR007和GC007也均有不同程度上行。
• 国际经济表现分化：美国10Y国债收益率下行1bp，日本上行0.5bp，而英国和德国收益率分别上涨7.2bp和6bp，欧元区经济景气指数停滞，工业景气指数创去年3月以来新低。

关键信息

国内市场表现

• 国债价格：今日期债市场全面下跌，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.22%、0.19%和0.05%。
• 收益率变化：10Y期国债收益率上行1.44bp至2.72%，长短期利差为53.92bp。
• 短期利率：SHIBOR7D上行3.7bp，DR007上行5.77bp，GC007上行2.6bp。

国际市场动态

• 美国：10Y国债收益率下行1bp。
• 日本：10Y国债收益率上行0.5bp。
• 英国：10Y国债收益率涨7.2bp至1.987%。
• 德国：10Y国债收益率上行6bp。
• 欧元区：经济景气指数持平，工业景气指数创去年3月以来新低。
• 新兴市场：巴西、墨西哥、秘鲁、哥伦比亚、智利等国家已多次加息，部分国家利率水平显著上升。

后市展望

• 资金面：市场资金面有所收敛，但随着复工复产推进和稳增长政策落地，中长期国债收益率或面临上行压力。
• 操作建议：建议交易性头寸保持谨慎，前期多头可关注逢高止盈机会；中长期套保投资者可关注基差压缩后的建仓机会。

总结

综合来看，5月31日国债市场受国内经济逐步复苏和国际加息环境影响，收益率普遍上行。尽管国内政策持续发力以稳定经济增长，但全球利率上升趋势可能限制我国货币政策宽松空间。投资者需关注后续政策执行效果及国际经济动向，合理调整持仓策略。