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期债市场总结（2022年5月31日）

核心内容

2022年5月31日，期债市场整体呈现低开低走的态势。市场受到多重因素影响，包括疫情防控政策、美国关税豁免延期等，这些消息在一定程度上提振了风险偏好。然而，技术面上，债市经过上周的上涨后，存在调整需求。当前，10-1年期国债利差维持在80-90BP的较高水平，市场对宽财政和宽信用的预期仍有反复。

主要观点

• 期债走势：低开低走，技术性调整需求明显。
• 消息面影响：上海和北京的疫情防控政策以及美国对部分中国进口商品的关税豁免延期，对市场风险偏好形成支撑。
• 利差情况：10-1年期国债利差处于高位，表明市场对长端利率的预期相对较强。
• 宽财政与宽信用预期：后续若宽财政和宽信用预期发酵，可关注做平曲线的机会。
• 资金面情况：银行间市场流动性维持宽松，回购利率与前一交易日基本持平。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场表现

• 国债收益率曲线陡峭化上行2BP。
• 2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别上行1.75BP、2.25BP和2.25BP，至2.19%、2.50%和2.77%。
• 信用债收益率曲线平坦化，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行0.95BP、下行1.16BP和1.2BP，至2.0618%、2.7802%和3.1794%。

货币市场表现

• 5月30日银行间质押式回购市场共成交20133亿元，较前一交易日减少2.89%。
• 隔夜回购利率收于1.35%，较前一交易日下跌2bp。
• 7天回购利率收于1.55%，较前一交易日下跌20bp。
• 14天回购利率收于1.75%，较前一交易日上涨6bp。
• 1个月回购利率收于1.68%，较前一交易日下跌7bp。
• 3个月回购利率收于0.00%，与前一交易日持平。

技术分析

• 10年期国债期货技术面显示日线KDJ顶背离叠加BOLL上轨，技术性回踩可能触及此前的区间上沿。
• 债市总体机会和风险有限，10年期国债利率震荡区间在2.6%-3.0%之间，交易区间在2.7%-2.9%。

市场建议

• 在宽财政和宽信用预期发酵后，关注做平曲线的机会。
• 做多以寻找安全边际为主，如10年期国债利率在2.85%附近。
• 做空建议通过做多基差来替代裸空操作，以规避风险。

风险提示

• 债市总体机会和风险有限，需谨慎操作。
• 房地产销售企稳前，市场基本面弱反弹有限，资金面宽松局面难以打破。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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