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国债市场总结（2022年9月23日）

核心内容概述

2022年9月23日，中国国债期货市场整体呈现下跌趋势，TS、TF和T主力合约日涨跌幅分别为-0.03%、-0.1%和-0.19%。同时，主要期限国债利率整体下行，但国债利差有所扩大，显示市场对长端利率的预期相对更强。相比之下，回购市场利率则呈现上行趋势，回购利差也有所扩大，反映出市场流动性边际收紧。

国际市场上，美债收益率多数上涨，30年期美债收益率涨幅最大，达到13.8个基点。这表明全球市场对经济前景的担忧有所上升，可能对国内债市产生一定的传导效应。

市场动态分析

国内国债市场

• 国债价格下跌：TS、TF和T主力合约均出现下跌，反映市场情绪偏弱。
• 国债利率下行：1y、3y、5y、7y和10y国债利率分别为1.82%、2.23%、2.43%、2.64%和2.64%，整体呈下降趋势。
• 国债利差扩大：10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y利差分别为82bp、41bp、21bp、81bp和41bp，显示长端利率相对短端利率上升幅度更大。

回购市场

• 回购利率上行：1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为1.53%、1.7%、1.85%、2.13%和2.09%，整体呈上升趋势。
• 回购利差扩大：1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d利差分别为56bp、39bp、24bp、59bp和43bp，表明市场对短期资金需求增加。

基本面信息

国内

• 对外投资增长：我国对外非金融类直接投资同比增长7.2%，显示对外投资活动保持活跃。
• 对外承包工程：完成营业额增长2.3%，但新签合同额下降5.9%，反映部分领域投资意愿有所减弱。
• 国常会政策支持：会议强调推进基础设施项目建设和设备更新改造，以促进经济增长。同时，决定在第四季度实施收费公路货车通行费减免10%、政府定价货物港务费降低20%等措施，以减轻企业负担。

国际

• 英国央行加息：英格兰银行第七次加息50个基点至2.25%，并计划在未来12个月内减少国债持有量800亿英镑。预计英国10月CPI将略低于11%，并可能在未来几个月保持在10%以上。
• 美国失业数据：美国上周初请失业金人数为21.3万人，小幅上升，但续请失业金人数下降，表明就业市场仍相对健康。

后市展望

综合来看，债市短期或面临回调，但从较长时间来看，可以偏空思路对待，主要基于以下几点：

1. 稳增长政策推动经济改善：各项经济指标呈现小幅好转，市场对经济增长的预期有所增强。
2. 财政政策积极：国务院常务会议决定延长制造业缓税补缴期限，并新增5000亿元专项债发行，显示短期财政支持力度加大。
3. 货币政策趋紧信号：央行在8月已降息，但近期LPR未下调，表明货币政策宽松态度可能有所转变。同时，央行连续缩量续作MLF，释放资金空转信号，资金面收敛压力加大。
4. 人民币汇率贬值压力：人民币汇率加速贬值，央行可能更侧重于汇率稳定，进一步影响市场流动性预期。

关键信息汇总

项目	数据
国债期货主力合约跌幅	TS: -0.03%, TF: -0.1%, T: -0.19%
主要期限国债利率	1y: 1.82%, 3y: 2.23%, 5y: 2.43%, 7y: 2.64%, 10y: 2.64%
国债利差（10y-1y）	82bp
回购利率	1d: 1.53%, 7d: 1.7%, 14d: 1.85%, 21d: 2.13%, 1m: 2.09%
回购利差（1m-1d）	56bp
美债收益率变化	3月期: +6.21bp, 2年期: +7.2bp, 3年期: +13.5bp, 5年期: +17.1bp, 10年期: +18.4bp, 30年期: +13.8bp
英格兰银行加息	50个基点至2.25%
英国央行国债持有量	减少800亿英镑至7580亿英镑
中国对外非金融类直接投资	同比增长7.2%
对外承包工程营业额	增长2.3%
新签合同额	下降5.9%

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