20240815-天风证券-建材行业2024年中期策略_曙光渐至_静待花开_36页_3mb

行业投资策略总结：建筑材料

行业评级：强于大市（维持评级），推荐关注消费建材、水泥、玻纤和玻璃四大子行业。

消费建材

• 短期：政策持续发力，新房销售降幅收窄，二手房占比提升，C端需求回暖。消费建材估值修复机会显著，建议关注前期跌幅大、估值低的公司（三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝等）。
• 中长期：头部企业在品牌、渠道、品类布局优势明显，业绩成长性佳，具备马太效应。
• 风险：地产β下行压力、信用减值风险、减值影响未消。

水泥

• 利润底部夯实：超低排放、产能置换政策趋严，供给侧边际改善。
• 投资主线：
  1. 高分红红利股：海螺水泥（股息率超40%）、塔牌集团，业绩底厚、分红能力强。
  2. 第二增长曲线：西部水泥（海外布局）、华新水泥（非水泥业务）。
  3. 区域催化：西藏天路（墨脱水电站带动需求）。
• 风险：需求不及预期、原材料涨价、产能超预期投放。

玻纤

• 需求回升：风电、电子、海外出口拉动增长，Q2价格触底反弹。
• 供给有限：产能实际冲击低，电子纱/电子布格局优于粗纱，提价动能强。
• 推荐：中国巨石（龙头）、长海股份、中材科技，关注宏和科技。
• 风险：产能投放超预期、需求拐点下移。

玻璃

• 供需动态平衡：深加工渗透率提升支撑需求，供给端冷修加速。
• 投资机会：旗滨集团、信义玻璃（多元化布局+成本优势）。
• 风险：竣工端下行、纯碱成本压力、产能冷修不及预期。

核心观点

• 建材行业处于下行尾部，政策边际改善预期强。
• 消费建材估值与基本面切换需耐心，水泥供给侧边际改善可期，玻纤、玻璃供需格局持续优化。
• 重点推荐海螺水泥、西藏天路、中国巨石、旗滨集团等。

风险提示：地产与基建需求不及预期、原材料涨价、政策变化等。