20170612-信达证券-策略卓越推_探因AH个股波动率之差_11页_544kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，分析了AH股（A股与H股）波动率差异的原因，并给出了当前市场环境下重点推荐的行业和股票。报告指出，A股与H股个股波动率差异显著，但未找到统一的解释因素，主要从交易规则、制度结构、投资者构成等方面进行逻辑分析。此外，报告还对当前市场流动性、估值水平、行业表现等进行了分析，并提出具体的投资建议。

主要观点

AH股波动率差异分析

• A股与H股个股波动率差异并非“一边倒”，部分A股波动较大，部分H股波动较大。
• 波动率之差主要集中在0-2%之间，A股波动率通常略高于H股。
• 未在数据层面找到明确的解释因素，但通过逻辑分析提出以下可能原因：
  • 交易规则差异：港股无涨跌停板，信息出清更快，价格调整更迅速。
  • 投资者结构差异：港股中国际投资者占比高，对信息反应可能更敏感，存在信息过度反映的风险。
  • 市场集中度差异：港股机构投资者占比较高，市场观点可能更集中，影响波动性。

市场环境与行业配置建议

• 市场表现：上周A股主要指数全线上涨，市场企稳，但流动性仍偏紧。
• 流动性状况：央行保持稳健中性货币政策，流动性持续收敛，市场面临一定压力。
• 行业配置建议：在当前经济下行压力和流动性紧缩的背景下，推荐配置以下行业：
  • 环保
  • 大消费
  • 医药生物
  • 化工
  • 电气设备
• 风险提示：包括监管政策超预期、货币政策过快收紧、改革推进放缓、宏观经济超预期下行等。

关键信息

推荐股票一览表（2017.6.12）

市场估值与流动性

• 市盈率与市净率：各行业市盈率、市净率数据表明部分行业估值相对合理，具有配置价值。
• 流动性状况：SHIBOR利率持续上行，公开市场操作显示资金面偏紧，市场流动性仍处于收敛状态。

机构销售联系人

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的国际与国内市场研究经验，兼任多家国际媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略与A股与H股市场比较研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，后扩展至资产配置和债券市场。
• 王晶晶：宏观分析师，研究方向为宏观经济、固定收益与国际市场。
• 李博喻：研究助理，主要负责宏观策略、固定收益与国际市场研究支持。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解并谨慎对待。
• 报告不构成投资建议，不保证信息准确性，投资者需自行承担风险。
• 信达证券及其关联机构可能持有报告涉及的公司股票，不构成对投资者的承诺。

投资建议评级说明