20190804-国盛证券-建筑材料行业周报：基建链条具备相对收益_25页_1mb

报告摘要

建筑材料行业周总结

核心内容概述

本周建筑材料行业整体表现不佳，下跌4.55%，超额收益为-1.95%，资金净流入额为-15.9亿元。尽管整体行业面临一定的压力，但部分细分领域表现出一定的增长潜力，尤其是水泥和装修改材行业。

水泥行业周数据

全国水泥价格：本周全国水泥市场均价为422元/吨，周环比持平。
区域价格波动：湖南郴州、衡阳、怀化以及甘肃平凉地区价格上涨10-30元/吨，而江苏盐城价格下跌20元/吨。
市场需求变化：受高温天气影响，7月底8月初水泥市场需求环比减弱，多地企业出货量减少10%-15%。但由于企业停窑限产和库存水平偏低，价格保持稳定。
库存情况：全国水泥库存为62.4%，周环比+0.3%。其中泛京津冀地区库存56.2%，周环比+0.4%；长江中下游流域库存60.6%，周环比+1.3%；长江流域库存60.7%，周环比+0.9%；两广地区库存70.3%，周环比持平。
未来展望：预计进入8月中旬，随着高温天气结束，下游需求恢复，水泥价格有望反弹。

玻璃行业周数据

全国玻璃均价：本周末全国建筑用白玻平均价格为1527元/吨，周环比+2元，年同比-99元。
区域价格波动：华中地区现货价格上涨幅度较大，华东和华南也有一定涨幅，华北市场需求尚可，部分企业报价小幅上涨。
产能变化：本月青岛圣戈班有限公司600吨熔窑到期放水冷修，河北沙河长红玻璃有限公司二线600吨和大连亿海新材料有限公司500吨冷修完毕点火复产，后期华南地区将有部分产能释放。
库存情况：行业库存为4051万重箱，周环比-14万重箱，年同比+899万重箱。库存天数为16.14天，周环比+0.12天，年同比+3.92天。

主要观点与关键信息

周观点

宏观信息：
- 7月建筑业PMI新订单指标回落，但业务活动预期和从业人员指标继续上行。
- 财政继续发力，国债和地方债净增1440和5121亿元。
- 政治局会议强调地产调控和“六稳”，贸易谈判出现反复。
行业展望：
- 中短期内，具备对冲属性的基建仍占优，贸易摩擦反复，政府债券继续发行。
- 2019年水泥需求预计上半年增长2%，全年增长0.6%左右，波动幅度小于过往周期。
- 供给侧环保约束仍强，但高景气下行业错峰略有松动，下半年面临产能投放，景气中枢下行。
- 北方水泥需求有望增长，运转率上升，价格弹性更大。京津冀区域表现突出，预计需求增长5%。
- 长期来看，水泥需求仍处于高位平台期，供给侧改革推动集中度提升，盈利中枢抬升，波动性下降，高ROE、高现金流和高分红价值凸显。
装修改材：
- 需求波动收窄，零售端承压，工程端仍是快车道。
- 龙头公司受益于政策和市场集中度提升，重点推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材等。
- 预计未来半年地产下行压力加大，装修改材估值存在压力，但龙头公司成长空间更确定。
玻璃行业：
- 玻璃价格缓慢回升，进入较好盈利区间。
- 未来玻璃环保供给侧逻辑不强，需求仍是主导因素。
- 长期推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
玻纤行业：
- 需求稳步增长，风电、汽车轻量化、5G等新兴需求推动增长。
- 龙头企业具备研发和生产规模优势，市占率仍有提升空间。
- 长期重点推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	EPS (元)	PE (倍)	评级
600585	海螺水泥*	5.63	6.9	-
600801	华新水泥*	3.46	5.4	-
601636	旗滨集团*	0.46	7.7	-
000786	北新建材	1.46	12.1	增持
002798	帝欧家居	1.01	19.1	买入
000401	冀东水泥	1.10	15.4	买入
600720	祁连山	0.84	9.8	增持
603385	惠达卫浴	0.65	13.2	买入
002372	伟星新材	0.75	21.3	增持
600176	中国巨石*	0.68	12.7	-
002918	蒙娜丽莎	0.90	13.2	增持
002398	建研集团	0.36	16.1	增持
603033	三维股份	0.65	27.9	买入

风险提示

宏观政策反复
汇率大幅贬值

行业细分观点

水泥行业：
- 需求最淡的季节已过，未来3个月水泥价格整体处于升势，北方价格弹性和确定性更大。
- 龙头公司如冀东水泥、海螺水泥等具备估值弹性，建议关注。
玻璃行业：
- 需求主导，环保供给侧逻辑不强，价格回升，库存下降。
- 未来有望迎来反弹，推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
玻纤行业：
- 新兴需求增长推动玻纤行业稳步发展。
- 龙头企业市占率低，成长空间确定，推荐中国巨石、中材科技。
装修改材：
- 零售端承压，工程端快速增长。
- 龙头公司如东方雨虹、伟星新材等具备竞争优势，推荐关注。

行业要闻回顾

供给侧政策：
- 华润将在云南新建一条4000t/d熟料生产线。
- 内蒙古兴和县年产50万吨高岭土项目奠基。
- 华新水泥丽江公司水泥窑协同处置生活垃圾项目竣工投产。
- 四川峨眉山西南水泥嘉华分公司2000t/d熟料生产线退出公示。
- 山东执行大气污染排放标准，补贴完成超低排放企业。
- 临沂4家水泥粉磨站断电停产整改。
- 唐山多家水泥企业限时整改。
- 河南水泥行业将执行最严大气污染排放标准。
- 陕西防范“一刀切”行为，规范生态环境执法。
- 中材科技拟建玻璃纤维生产线，优化产品结构。
- 江西省开展重点水域河道采砂联合整治行动。
- 济宁市监局对水泥企业进行专项督查。
- 济南将河道采砂列入禁止行为。