20230901-天风证券-苏泊尔-002032.SZ-Q2内销增速上扬_外销环比修复_4页_753kb

苏泊尔（002032）2023年半年报显示，上半年实现营业收入998.3亿元，同比下降33.1%；归母净利润88.1亿元，同比下降56%。其中，第二季度营业收入同比增长6.5%，净利润增长1217%，业绩逐季改善。内销增长主要由线上新兴渠道驱动，外销环比修复受益于海外需求回升。

分产品表现，食物料理电器和其他家用电器收入增速较好（同比+78.6%和+1633%），而炊具及用具收入增长乏力（同比-18.99%和-2.31%）。毛利率下降2.8个百分点至25.42%，净利率下降2.4个百分点至8.81%，公司通过增加销售费用（同比+5.6个百分点）推动内销增长，并优化费用结构。

投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为218亿、240亿、265亿，动态PE分别为178倍、161倍、146倍。风险包括原材料价格上涨、海外市场扩张不及预期及宏观经济不确定性。公司需关注内销持续性及外需修复进展。